宏达股份：基金牛市顶峰的豪赌

　　在习惯于采取“抱团取暖”的众多公募基金眼中，前期出现“断崖式”下跌的宏达股份(600331.SH)的走势无疑是噩梦一场。

　　事实上，在大盘处于高位时，不少基金经理采取重仓方式集中持有被主流观点竭力认可的停牌股，但事后却往往发现，即使被多数机构投资者当初全力看好的品种，也扛不住因“补跌”而产生的巨大抛售压力。这自然也成为本轮大调整中机构投资者最为值得检讨的一大看点。

　　宏达股份去年9月26日停牌时，沪市大盘正在挑战6000点大关。而且，宏达股份所处的有色行业以及重大资产重组题材，是当时众多机构投资者在各种策略报告中反复提及的炙手可热的市场焦点。事实上，根据相关信息披露，共有68只基金持有该股，合计持有1.36亿股，占宏达股份流通盘的48.96%，按照该股去年9月26日停牌当日收盘价80.20元计算，基金经理手中的该股流通市值超过109亿元。大智慧Topview的数据显示，包括基金在内的机构，在停牌前持有宏达股份流通股的比例为56.4%，个人持有37.6%。

　　但当宏达股份复牌时，沪市大盘已经从原先的6000点回撤至3100点左右的水平。因此，在不少市场分析人士眼中，等待宏达股份复牌后走势的只能是无量跌停，而后市该股走势也验证了市场人士的判断。当然，密集驻扎其中的众多基金也在宏达股份复牌后走势中备受净值受损的煎熬以及各方质疑，而原先基金“抱团取暖”的策略也被现实证明是在“集体受难”。

　　数据显示，在快速下跌之后，基金等机构已经一窝蜂逃离了宏达股份。6月25日的数据显示，机构持股从停牌前的56.4%急落到3.8%，个人投资者持股却上升到了88.7%。

　　对具体行业盲目乐观而采取重仓押注的激进做法，造成了基金在宏达股份这只个股上“失手”。招商证券此前的行业研究报告分析，有色金属行业属于典型的周期性行业，从整体而言，有色金属行业目前面临供给增长过快、需求难以跟上的困境，这使得有色金属国际价格难以继续保持升势。同时，随着生产成本的增加，整个行业总体业绩也会出现相当大的变化。更有不少市场分析人士也认为，由于基金介入宏达股份时，市场气氛已经相当狂热，出于对后市的看好，无论是个人投资者还是机构投资者毫不顾忌个股风险，仍旧采取原先牛市集中持有的策略而对一些品种进行重点持有，这在一定程度上既放大了投资者的参与风险，也使得市场整体性风险骤然上升。

　　在当初介入某些重仓股之前，作为有着强大研究资源的机构投资者，基金公司在资产配置方面既没有过多地考虑资产的流动性，也忽视了宏观基本面发生重大转折而对其投资组合造成的伤害。

　　尽管发生在宏达股份身上的“故事”只是去年以来的“大喜大悲”行情中的个案，但在现实环境中，投资者需要注意，在目前A股市场处于典型的单边市的环境下，当市场系统性风险爆发后，一些处于长期停牌状态的基金重仓股复牌后，无论是对个股持有人还是对相关基金持有人来说，恐怕都将直接暴露在风险面前。尤其是当个股出现跌停时，身在其中的投资者可能无法避免个股股价连续跌停而无法脱身，这也会进一步放大恐慌气氛。换个角度说，如果资金有限的个人投资者盲目听信消息或者所谓的“内幕”去参与个股短炒，那么当宏达股份等一批复牌股反复出现跌停时，个人投资者将不得不付出“惨痛”的学费。谢潞锦