对本轮A股暴跌原因及基金机制的反思(2)

　　几点建议

　　打破一个格局很容易，重建一个格局却很难。既然旧的格局已被打破，现在该是重塑市场结构、重建市场格局的时候了。面对暴跌后的市场，我们该做些什么？我个人有几点粗浅的建议，谨供大家参考：

　　1、当务之急是重建市场的信心。在持续亏钱效应下，市场已持续下跌超过50%，目前股市生态系统已严重恶化。目前的市场如同一个严重的病人，仅凭市场自身的力量短期内很难恢复，需要有医生(也就是外力)对其对症下药。否则，自然恢复的负面影响是非常巨大的，不仅对投资者，对券商、对基金，对上市公司，对银行，乃至对整个宏观经济，都是一个痛苦的过程。我相信，这种负效应将在未来2-3年内体现出来。所以，管理层应该给市场以信心，对那些不负责任非理性抛售的基金公司，可以暂停审批其新发基金。

　　2、大力发展追求绝对收益的公募基金，使机构投资者之间回归均衡。机构投资者的单一化，主要体现为基金的一股独大，是股市生态环境恶化的一种体现。建议发行一种新的追求绝对收益公募基金，管理费可比照目前的股票基金，且允许就超额收益部分(超出指数收益率的部分)进行提成(比如20%)，同时当其跌破净值时停收管理费。这种产品好处在于：由于对基金公司不仅有激励还有约束，而且不会给投资人带来大的损失。我相信，通过大规模的发行此类产品，可以重建机构投资者之间的力量均衡，完善股市生态环境。

　　3、合理安排大小非减持问题。大小非并非洪水猛兽那么可怕，我相信市场有足够的智慧来解决大小非问题。比如，对于中央企业或地方国有企业手中持有的大小非待解禁的股权，可以划拨或者以一定的协商价格转让给社保基金，让后者根据市场情况有规划、分步骤地减持，也可以长期持有分享红利。剩余的民营资本持有的大小非股权，规模相对较小，对市场影响就不大了。这样不仅可以充实社保基金，还能大幅提振市场信心。当然，这样一种安排还需要各方论证，更需要政府的决心和魄力。

　　(作者单位：中国人保资产管理股份有限公司权益投资部)