国金：高折价封闭式基金显示比较优势

　　来源：国金证券基金研究中心 作者：赵丽 张剑辉

　　A股市场再度下跌，偏股票型开放式基金净值继续缩水。上证指数目前在2800点附近震荡运行，部分股票估值已在合理区间，长期看进入价值投资区域。短期调价因素及市场氛围有待消化，市场仍需振荡整固，继续建议投资者严格控制投资组合风险，低风险投资者可关注相对侧重配置信用类债券的纯债券型基金产品。高折价下封闭式基金显示一定比较优势，可关注天华、景福、汉兴等高折价(相对期限)基金。

　　QDII基金上周全线飘红，再次印证了其海外配置的风险分散能力。对于侧重全球配置的南方全球、工银全球、华夏全球等基金，我们对其下阶段表现仍然持乐观态度，建议投资者继续关注。

　　第一部分：基金投资操作建议

　　低风险投资者可关注相对侧重配置信用类债券的纯债券型基金产品——开放式基金投资建议

　　在国内外政策、经济环境等多种压力影响下，A股市场再度下跌，投资者信心受到一定伤害。目前上证指数在2800点附近震荡运行，部分股票估值已在合理区间，长期看进入价值投资区域。但由于电价、油价调整对部分行业成本的影响冲击尚需要消化，同时持续宽幅振荡下对市场情绪的恢复需要时间，预计下阶段市场仍将维持震荡走势。在此背景下，投资者仍然需要严格控制投资组合风险。对于内需消费服务行业，我们仍然长期看好，重点投资此类行业的基金产品仍然值得关注。

　　紧缩政策下，信用类债券发行规模下阶段会继续有所增加，将成为债券基金提高收益的重要武器，对于低风险投资者建议关注相对侧重配置信用类债券并适当参与新股投资的纯债券型基金产品。

　　风险分散能力不容忽视，继续关注QDII基金——QDII基金投资建议

　　前期我们提到，相对A股市场，部分海外市场已出现逐步回升状态。上周QDII基金全线飘红，再次印证了其海外配置的风险分散能力。对于侧重全球配置的南方全球、工银全球、华夏全球等基金，我们对其下阶段表现仍然持乐观态度，建议投资者继续关注。

　　第二部分：过去一周基金市场分析

　　偏股票型基金净值再受打击，低仓位基金表现突出——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

　　在国际油价高企，越南经济危机等负面因素影响下，上周A股市场再度下跌，上证指数接连跌破2900点、2800点，收于2748.87点，一周下跌7.06%(2008/06/13 ~ 2008/06/19)，中小板市场跌幅更大，中小板指数一周下跌11.29%。

　　市场震荡下跌背景下，各行业指数也纷纷大幅下跌。其中采掘业、金融保险业表现较为坚挺，分别下跌4.29%、6.49%，跌幅相对较浅，公用事业行业下跌9.91%，排名第三。其它行业跌幅均超过10%，7个行业跌幅超过15%，其中房地产行业下跌15.65%，农林牧渔业下跌16.28%。

　　来源：国金证券研究所

　　上周偏股票型基金净值再度遭到重创，156只股票型基金净值平均下跌6.73%，86只混合型基金净值平均下跌6.42%，跌幅均低于股票市场(2008/06/13 ~ 2008/06/19)。