基金停收管理费重出江湖

　　证券时报记者 木鱼

　　股市连续大幅下跌让基金措手不及，曾经消失接近3年的基金停收管理费现象重出江湖。

　　今年6月13日，博时价值增长基金的单位净值下跌达到了0.699元，2005年8月以来首次低于其价值增长线，该基金因此一直停收管理费至今。

　　每天少收近百万

　　据悉，价值增长线是2002年博时价值增长发行时在国内首创的一个模式。根据该基金的招募书，价值增长线是随着时间的推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹。一旦基金单位资产净值低于价值增长线，基金管理人将从下一日开始暂停收取基金管理费，直至单位资产净值不低于价值增长线。

　　恰恰在上证指数跌破3000点时，博时价值增长基金单位净值低于价值增长线0.71元。6月13日至今该基金单位净值一直没有超过0.71元，最低达到0.672元，上周五单位净值达到0.679元，距离价值增长线还有4.57%。

　　业内人士分析，该基金的价值增长线相当于上证指数处于3000点左右的位置，如果上证指数短期之内不能有效向上突破3000点，该基金将就会一直停收管理费。

　　早在2004年下半年，国泰金龙债券基金就开创了国内暂停征收管理费的先河，随后两只拥有价值增长线的偏股基金也相继停收管理费，到2005年7月中旬两只偏股基金都高于其价值增长线，基金业当时前后合计停收了5000万元左右的管理费。

　　按照该基金今年一季度末的管理费份额计算，311亿份对应的目前单位资产净值约为210亿元，每天少收管理费90万元左右，每月少收2600多万元。由于单只基金规模大，只要该基金停收两个月管理费，金额就可以超过上一轮熊市中三只基金停收管理费的总金额。

　　根据该基金产品设计理念，基金份额净值在大概率上会在价值增长线之上，但也不能完全排除小概率事件发生的风险。天相投资基金分析师闻群表示，短短的半年多时间里，股市从6000多点下跌到现在的不到3000点，这一跌幅和跌速显然是在股市中是小概率事件。博时价值增长基金今年以来净值下跌达到34.52%，和行业平均水平基本相当，并不是基金净值跌幅很大的基金。

　　改变多方利益格局

　　停收管理费并不仅仅是一只基金的事情，还将引发基金公司、持有人、基金公司股东等多方利益格局的巨变。

　　对基金公司而言，暂停征收管理费将提高基金公司投资管理的积极性，让基金公司更有动力把该基金的单位净值提升到价值增长线之上。

　　基金持有人将从中受惠，每天少提取的管理费就是基金持有人多出的收益，停收管理费每月就相当于持有人多出0.12%的投资收益。闻群认为，在投资范围和预期投资收益没有差异的情况下，基金持有人应该优先选择停收管理费的基金，至少这类基金在没有获取一定幅度正收益之前，都会停收管理费，为持有人节约了不少的费用。

　　简单来看，停收管理费的最大受害者是基金公司的股东，他们的权益因此受损，每月损失额达到2600多万，并不是一个小数目。但业内人士分析，博时价值增长基金因低于价值增长线而停收管理费，将有利于提升基金公司在基民心目中形象，短期受到的一些损失将在长期得到弥补，从而有利于基金公司股东长期的利益。

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