低迷市况下基金如何跑赢CPI

　　针对目前市场持续调整、投资者意愿极度低迷的现状，有基金经理组提出新基金成立后相当长一段时间的投资将采取“低风险”投资策略：建仓期六个月内将主要投资债券和打新股，少量资金进行波段操作；建仓期结束也就是年底前后，开始底限建仓，通过年底前后的业绩行情实现部分收益。

　　针对目前市场持续调整、投资者意愿极度低迷的现状，有基金经理组提出，新基金成立后相当长一段时间的投资将采取“低风险”投资策略：建仓期六个月内将主要投资债券和打新股，少量资金进行波段操作；建仓期结束也就是年底前后，开始底限建仓，通过年底前后的业绩行情实现部分收益。

　　如何实现令投资人满意的收益呢？参照一年期定期名义存款利率和近期公布的CPI数据，泰信优势增长基金经理组制定了一个如何在最坏投资环境下使泰信优势增长基金跑赢CPI的盈利模式。

　　混合型基金是首选

　　首先，目前的震荡市场比较适合混合型基金操作，尤其适合新发的、处在建仓期的混合型基金。投资理念可以简单地说成“熊偏债、牛偏股、看不清楚打新股”。以目前正在发行的泰信优势增长基金为例，该基金的股票仓位在30%至80%之间，在股票投资方面至少有以下两个优势：

　　1.在建仓期内(一般为6个月)，即2008年下半年，该基金的股票仓位可以控制在0%至80%之间。如果2008年下半年市场一直低迷，该基金可以一直选择空仓。根据我们的判断，虽然目前市场缺乏信心，但是随着2、3季度宏观数据的好转，下半年市场向上的趋势会逐渐明确。极端情况下，泰信优势增长基金可以在趋势明确前一直选择空仓，耐心等待时机，直至出现行情迹象。整个下半年，是泰信优势增长基金仓位控制最灵活的时期。

　　2.即使出现最坏的情况，即下半年市场趋势没有最终得到确定，泰信优势增长基金可以在建仓期后(即2009年后)采取最保守的投资策略，把仓位控制在30%。这30%的仓位可以严格控制住风险，主要通过参与新股申购、增发的形式获得。新股上市一般可以获得30%至100%的涨幅，而参与增发一般可以节省比直接在二级市场投资低10%的成本。两种股票投资方式，尤其是新股申购，都有良好的本金保护功能。

　　适当投资信用债券品种

　　其次，如果出现最坏的情况，泰信优势增长基金1年的投资收益能有多高呢？如果这种情况出现，那么2008年下半年泰信优势增长基金主要的投资对象会选择1至3年的信用债券品种。此类品种的年收益率目前在5.5%左右，同时积极参与新股、可转债、可分离债的申购，有选择地参与增发项目。除了债券的票面利息收益，随着通货膨胀逐步得到控制，债券市场可能出现一次较好的投资机会，有可能会带来1%以上的收益。

　　2009年后若股票市场仍未好转，则严格控制股票仓位，届时通过新股申购和增发获得的、具有良好的本金保护功能的股票仓位可能已经达到20%左右，另外10%可以选择优势企业进行投资。

　　在震荡市和大起大落的股票市场中，长期看，混合型基金的收益应该是最高的，当然其前提条件是基金管理人能够比较准确地判断和把握宏观经济形势和中长期股票市场走势。中证