基金天华高折价套利良机隐现

　　大盘持续下跌带来的估值水平大幅下降，以及目前折价率处于较高水平，这两大因素使得将于2009年7月11日到期的基金天华具备了相当的套利机会，风险套利收益率有望达到20%。

　　当前大盘估值合理，具备一定的安全空间。经过去年10月中旬最高点以来的持续调整，股市的系统性风险已经获得很大程度的释放，沪深300成份股平均市盈率已经降到20倍以下，以银行股为代表的基金重仓股估值水平更低。合理的估值已在很大程度上封杀了大盘下跌的空间，基金天华在到期前基金净值下跌的空间较小，具备很高的安全边际。

　　此外，基金天华目前的股票仓位较低，未来净值大幅下跌的可能性较小。上周，沪深300下跌14.63%，基金天华单位净值仅下跌3.73%，股票仓位预计不足三成。仓位较低也使得基金天华处于“进可攻，退可守”的绝佳境地，即使在基金天华到期前的一年多时间里大盘持续下跌，基金天华净值也不会损失太大。

　　更为重要的是，基金天华当前折价水平较高，为风险套利提供了较大空间。天相投资的统计显示，基金天华6月13日单位净值为0.9926元，收盘价为0.822元，折价率达到17.18%，这就意味着，如果在基金天华到期时大盘仍处于现在这样的点位，以上周五的收盘价买入基金天华持有到明年7月“封转开”，投资者也可以获得由于折价率消失带来的高达20.75%的套利收益率，这还不包括大盘可能上涨带来的净值上升收益。但套利并不是没有风险的，大盘下跌将会降低可套利空间。

　　或许已有投资者先知先觉，周一基金天华逆市上涨2.55%，昨日微跌0.36%，在封基中跌幅最小。

　　(朱景锋)