基金自下而上慎选错杀个股 (2)

　　他预计6月CPI增速会在7.4%左右。

　　同大多机构认为CPI“前高后低”的预测相比，联合证券研究所副所长王晓东则认为，今年的CPI会前低后高。王晓东称，CPI上涨趋势没有改观。他表示，没有看到粮油价格下降的趋势，事实上，仍在上升通道中。

　　他解释，表面来看，中国的主要粮食大米和小麦是处在自给自足的水平，但是中国大豆有六成来自进口。随着国际大豆价格的上涨，会刺激国内农民改种大豆，从而推高粮食价格。

　　上海证券分析师屠俊发报告认为，导致通胀的基本逻辑没有变化，除了粮价、油价，价格管制的释放也是催生通胀预期的重要因素。

　　江南证券研究所副所长更担心奥运会之后秋粮的丰收情况，他称，近日南方地区的暴雨对秋粮的影响尚难估算，如果损失较大，秋粮欠产，通胀可能要攀至两位数。

　　事实上，对于1500多家上市公司，大多数是工业生产企业，PPI高位攀升对它们的影响则更大。红宝丽业绩下滑就基于此。

　　联合证券王晓东研究发现，PPI的增速跟企业毛利率增速正相关，但历史上在2004年出现了负相关，他认为，今年这种情况会再次发生。

　　“我不认为制造业企业盈利会下降。”东方证券邓宏光表示。在影响PPI上涨的因素中，原油价格高涨是本源，邓认为，油价没有只涨不跌的，他称，有迹象表明世界原油消费量增速在放缓：“去年中国石油产品的消费需求增长5.9%，今年则降到了5.3%。多头的力量到了顶点了。”

　　然而，银河证券分析师张新法表示，稳步上涨将成为今后一段时间PPI 运行的基本特征。由于受国际原油和其他原材料价格上涨的影响较大，PPI将高位运行。可以预计，在夏季用油高峰来临之际，国际原油价格很可能在近期再创新高，这种输入型通胀对生产资料出厂价格的影响最为直接，加上资源品价格本来就存在扭曲，它上涨的压力在一段时间内不易被消除。尽管生活资料价格涨幅有所回落，但PPI 的走势主要取决于生产资料出厂价格的走势。

　　慎选错杀个股

　　相比券商研究员对未来判断的坚决，基金经理则更为模糊。在交流中，“看不清”是他们常用的话语。

　　但看不清并不意味基金无所作为，精选个股是他们的的操作方式。

　　根据topview数据显示，近期，基金们没有对某行业大多数个股进行集体做多或做空，而是对个股进行判断为主。

　　比如在证券保险板块中，6月12日之前5个交易日，基金净买入5.3亿元，成为净买入量最大的板块。其中中信证券一只个股就有5.4亿元的净买入。

　　“显然基金在寻找错杀股。”指南针公司分析师雷涛表示。

　　相同统计区间内，房地产及租赁行业有3.9亿元的净买入，其中保利地产就有1.5亿元的净买入，其余地产股净买入量都在0.1亿元一下。

　　被基金看空的行业呈现出基金对个股看重的特性。

　　比如同统计区间内，被基金净卖出金额最多的板块为钢铁冶炼，净卖出5.1亿元，统计的23家钢铁冶炼企业中，邯郸钢铁和武钢股份即有2.9亿元、2.6亿元的净卖出量。

　　文章开头部分提到的深圳某基金公司投资总监称，在通胀预期仍不明朗的情况下，选择对通胀传导比较小的行业是长期主题，但是许多行业已经被炒到比较高的价格，因此，去实地调研，选择被错杀的个股是近段时间不明朗的投资方式。