南方精选基金经理应帅：CPI对股市的影响

　　新浪财经讯 2008年6月14日上午，由南方基金公司主办的“南方基金彩虹行动——2008年中国基金投资者服务巡讲活动”第五站在济南市舜耕山庄大酒店举行，新浪财经做图文录播，南方成份精选基金经理应帅在济南专场讲解了CPI对股市的影响，以下文字实录。

　　为什么说这个CPI上涨，对股市有一个比较大的影响呢？70年代美国有一个数据，70年代美国也进入了一个比较高的通货膨胀，当时国债收益率也达到了8%以上，我们大家比较熟悉的巴菲特，他以投资股票见长，很少有清仓所有股票，七十年代巴菲特有一次投资行动，他就是清空了所有的股票，而买入了一个债券。因为当时债券收益率达到了8%以上，这么一个非常高的水平。你想一下，可以长达好几年的符合回报率是8%，这是很难达到的一个数据，而且它的风险非常低。它的风险回报，在这个时候达到一个非常好的水平。也就是说通货膨胀上升，国债的收益率达到一个非常好的水平的情况下，很多做股票投资的人，他就会离开股票市场，而进入债券市场。实际上2007年10月份的时候，中国也出现了这么一个机会，中信国安债，它是一个企业债，当时它是可分离债，有一般是权证，有一部分是公司债。公司债上市以后，它的价格一直掉到六十多。我们当时算了一下，它的符合回报率可以达到8%的收益水平，当时也是国内出现了一个非常好的投资机会。

　　我们认为低风险的固定回报收益率的大幅度上升，实际上会分流大部分的股票资金。这点来讲的话，CPI的上升引发的加息，或者各个方面的原因，黑导致股市下跌，我们认为这不是很奇怪。其实最基本来讲，年度宏观调控政策出来，让我们做投资最担心的是什么，从基本面来讲，宏观经济出现拐点这么一个风险。现在投资界或者金融界有一个观点，过去几年我们的经济，都是处于一个低通胀高增长这么一个环境时期，通胀很低，物价上升幅度很小，但是我们的GDP增长非常快。由于今年全球农产品或者是大宗商品，能源价格的上升，导致了通货膨胀，CPI上升幅度很大。将会出台严厉的宏观调控政策，将会导致中国经济在明年进入一个高通胀低增长的时期，也就是说在今年会出现拐点，这是在我们投资界和金融界的一个看法。明年的GDP可能会掉到7%以下，外部的一些研究员，跟我们公司交流的时候，也表示了这个担忧。我们想如果GDP可以掉到7%以下，对中国的经济，或对中国上市公司的企业的盈利，应该是会产生一个非常大的负面冲击。