越南机会基金遭遇业绩危机

　　风暴中仍有基金经理坚定看好

　　本报记者 曹咏 上海报道

　　“我一直对投资越南有兴趣，2006年秋天，我在2.48美元这一价位买进了越南机会基金(Vietnam Opportunity Fund ，VOF.LN)，几个月后，就以4.73美元卖出了一半左右，剩下的持有到现在——为1.99美元。”

　　6月10日，美国凤凰城Your Source Financial的投资顾问Roger Nussbaum在博客中调侃自己的投资越南故事。

　　他赶上了投资越南最好的一波行情，现在，也正在经历低谷。

　　业绩危机

　　2006年曾荣获“全球最牛”的越南股市正在创造一个新的纪录：半年不到暴跌近60%。

　　尤其是截至5月27日，越南股市连续大跌17个交易日，此后三天，胡志明交易所(HOSTC)更是罕见地以“交易系统突然出现技术故障”为由休市，5月30日复市后，股市继续大跌。从2007年10月3日到6月12日，在短短8个月的时间内，越南胡志明交易所VN指数从1106点下跌到了370.55点。而在2006年，该指数涨幅高达145%。

　　这场正在逼近越南的经济危机令憧憬新兴市场前景的投资者们焦头烂额。

　　Ban Viet证券公司主管To Hai表示，2006年到2007年之间，约有100亿美元的资金通过投资那些锁定期为5到10年投资基金的方式进入了越南股市，就在今年年初，也有6亿美元左右的海外资金间接进入了越南证券市场。

　　这些基金主要投资于在越南注册或在当地证券交易所上市的公司，他们偏好越南国内具有增长潜力的重要产业，如金融服务、零售、观光、房地产、基础设施及科技产业等。显然，股市暴跌已经严重影响它们的业绩表现。

　　越南机会基金，由注册地在开曼群岛的维纳资本公司(Vina Capital Investment)推出，从2003年9月30日开始在伦敦证券交易所创业板市场(London Stock Exchange's AIM board)上市交易，同时也在美国场外交易市场(Over-the-Counter，OTC)进行报价交易。

　　6月9日，该基金收于1.96美元，创下发行以来历史最低值。此前，其价格曾一度从上市的1美元，上涨到最高的4.19美元(2007年1月10日)。与此对应的则是基金资金规模的严重缩水，虽然该基金从成立之初的1.71亿美元资金规模，发展至2008年3月31日的8.7亿美元，但仅仅一个月后，彭博社数据显示，截至4月30日，其资金规模已经缩减至6.96亿美元。

　　香港发售的两只越南基金亦未能摆脱危机。这两只基金分别为摩根富林明集团旗下的JF越南机会基金，以及法兴资产越南机会基金，曾备受追捧，一推出即爆额。但现在，JF越南基金由最高值13.85美元跌至6月11日报6.35美元，法兴越南基金则由最高的11.26美元跌至6月3日报6.62美元。不过，这两只越南基金的表现，已相对跑赢越南股市指数。

　　东南亚最大的资产管理公司之一，新加坡利安资本(Lion Capital Management)推出的利安越南基金(美元)也面临年收益-24.7%(截至4月30日)的尴尬局面。

　　争论在进行

　　越南政府在货币政策上的踟蹰，给国际投机者以可趁之机。

　　在未来12个月交割的远期外汇交易显示，外汇交易员们正在押注越南盾兑美元在未来一年会贬值39%。由于越南盾的贬值预期，有报道称，越南人已经在购买黄金或美元抵御潜在的贬值风险。

　　《华尔街日报》本月对此发表评论认为，越南政府在通货膨胀走高时没有迅速采取措施，这给国际热钱施展了对汇市和股市双向做空的战术：如果越南政府放任本币贬值，国际热钱可以在汇市上获利；越南政府若坚守汇率和利率政策，高通胀将大幅削减企业盈利，做空股票同样有利可图。“这表明，在遏制通货膨胀问题上优柔寡断将产生何等严重的后果。”《华尔街日报》写道。

　　基金经理们担心1997年泰铢的“货币危机”会在越南上演。

　　JF越南机会基金基金经理认为，尽管市场不断要求政府允许越南盾升值以对付通胀，但越南盾依旧相对疲软。“我们认为迄今零零碎碎的回应并非有效政策。政府制定具体计划的步伐愈缓慢，经济调整就愈漫长。”

　　同时,也有乐观的声音在基金界传出。

　　“今天越南商业仍不断增长，出口不断增加，起重机装点天际，所有餐厅都挤得水泄不通，这个国家中长期的基本面向好丝毫没有改变。”

　　维纳资本首席执行官唐林(Don Lam)在5月30日致投资者的信中如此描述。作为越南机会基金的基金经理，他努力向投资者证明对越南经济表示有信心。

　　“高通胀、高贸易赤字和货币贬值，这是越南目前的经济状况。”唐林分析称。

　　越南的通货膨胀率已经连续七个月达到两位数字的水平，5月CPI更是高达25.2%，为13年来新高，1~5月份贸易赤字达到144亿美元，已超过了去年全年的数额，贸易赤字呈持续扩大态势。“政府正在实施正确的财政政策和货币政策。到2009年，我们相信通货膨胀率将迅速下降至不到12%，甚至会更低；而在2008年，贸易赤字不会超过300亿美元。”唐林认为。

　　“我们希望你将继续相信，正如我们坚信的，这个国家有着非常令人激动的未来。”唐林在致投资者的信中最后写道。