高油价不可能长期维持

　　“A股调整的幅度已经够了，只是时间可能还不够。”信达澳银基金公司投资总监曾昭雄如是阐释他对目前A股的看法。

　　曾昭雄表示，次贷危机最坏的时刻已经过去，而高油价和通货膨胀可望逐步得到缓解，下半年对投资者来说是一个寻找投资机会的过程。

　　高油价将催生替代能源

　　业内普遍认为，目前高油价和全球通胀是制约股市上涨的两大关键因素。“油价可能还会拉高，但问题是高油价还能持续多久？”曾昭雄则相对乐观。他指出，石油的产能是可以统计出来的，但需求则是有弹性的。中国和印度占了世界50%的新增石油需求量，由于石油价格高企，这会迫使这些国家加大煤炭的开采。

　　随着科技的发展，新的替代性能源也会出现。如核能、水电、风电等。国内如中国神华、中煤能源等上市公司募资大部分集中于煤化工等项目，“油价上涨的过程中替代性的东西会慢慢出现。”

　　他还认为，油价上涨对美国、法国、西班牙等国家也有压力。5个联合国常任理事国只有俄罗斯是石油生产国，其他均是石油消费国，从政治方面来考虑，石油价格上涨也不可能具有持续性。

　　曾昭雄判断，通货膨胀今年下半年或者明年会下降。目前A股的下跌反映了投资者对中国经济和世界经济过度悲观的情绪。

　　每次下跌都是投资机会

　　曾昭雄认为，目前市场中个股的估值分布就像一个倾斜的哑铃，下半年的投资机会可以从哑铃的上方和下方分别寻找。哑铃的上方是未来3～5年业绩稳定增长，如煤炭、农业、医药、食品饮料等，这部分个股的投资机会是结构性的。而处于哑铃下方的钢铁、房地产、机械、银行、交通运输，估值已经非常便宜。

　　“价值投资者应找出由于市场过度悲观造成的具有长期投资价值的标的。”曾昭雄更加青睐哑铃下方的个股。“激进型投资者可逐渐增加对股票或股票基金的投资比重，经过大幅下跌以后，市场每一次下跌都是投资机会，但前提是要精选好个股。”