公募基金：新的价值区间在2500点下方(2)

　　CPI“缩水”之忧

　　在3000点的政策底支持下，公募基金对经济增长、业绩增长、通胀水平等不确定性因素的担忧，无疑正日益加剧。

　　富国基金总结出了当前市场的四大不利因素：流动性仍在紧缩中；油价暴涨；越南股市崩盘；IPO压力再现(扣除发行费用后，中国建筑此次募集资金将达425.66亿元)。

　　CPI无疑是众基金经理最担心的指标。

　　天治基金公司投研人士告诉早报记者：“从国内宏观情况来看，本周将出台一系列宏观经济数据，预计5月份CPI将回落至7.8%水平，6月份将进一步回落，这也是大部分机构的共同观点。”

　　然而，对于可能回落的CPI数据，不少基金经理尽管持“理解”态度，却保持谨慎。

　　“从我们真实感受到的实际情况，CPI增幅可能未必这么低。但通胀往往跟预期有关，如果统计数据太高了，会增加人们的预期，进一步推高CPI，因此调整有关数据，降低市场预期的手段非常有必要。”一位基金公司投资总监告诉早报记者。

　　孙占军昨天着重指出一点：从目前政策来看，以往每次公布CPI以后才会出台调整政策；而本次在公布CPI前就公布了调整方案，央行准备金率上调1个百分点，分两天提升后达到17.5%，比过去的一次调整0.5%的幅度要大，监管层执行紧缩货币政策的决心尽显。

　　“不会重蹈越南覆辙”

　　至于备受外界关注的越南金融危机一事，基金经理们相对乐观。

　　孙占军称，从市场未来走势来看，宏观基本面的不利因素有待逐步消化，越南已经步入经济危机的边缘，对我国的经济具有警示作用。

　　海富通风格优势基金经理康赛波也持相同观点。他认为，最近越南出现的金融危机，使得国内投资者产生了对通胀问题严重性的重新考虑。综合这些因素，市场出现了调整走势。

　　不过，关于越南危机，交银施罗德认为，越南近年来经济发展迅速，造成本币汇率低估，随着2007年越南加入WTO，带来大量的资本流入，货币供应量大幅上升(2007年同比上升了54%)，从而导致国内通胀疾速上升，从6个月前的10%上升到现在的25%，这就导致了真实汇率从低估变为高估，引发金融危机和资本外撤。

　　但交银施罗德同时指出，越南危机对中国的影响有限。“由于越南对资本外流的限制，越南发生偿付危机的可能性尚小。即使越南状况进一步恶化，对中国的影响也是有限的。相对于越南近年来持续的外贸和财政双赤字，中国作为大国经济体，具有健康的财政状况和庞大的外汇储备，再加上资本管制，因此完全可以应对热钱冲击，但也应对通胀和资本的快速流入保持警惕。”

　　富国基金昨天也表示，中国和越南有本质的不同。中国对通胀的控制更早，货币从紧对抑制通胀扩散非常有效，且中国是顺差国，有大量的外汇储备和财政盈余，因此中国不会重蹈越南的覆辙，中国更有可能的情形是有惊无险地渡过此次全球高通胀，期间经济或有所波动，但不会硬着陆。