新基金募资逐月下降 造血功能受损(2)

　　“大盘如此震荡，基金都在亏钱。我可不想过担惊受怕的日子，宁愿把钱存入银行。”54岁的工程师宗先生对《上海证券报》表示。作为一名2007年下半年入市的“新基民”，宗先生在此番震荡中一度亏损了30%。他在今年4月间选择了赎回。“不亏钱最重要。”宗先生称。

　　基金公司：薄利促销保“火种”

　　一方面是陷入调整泥沼的股市，另一方面，新发基金却源源不断地入市，渠道资源日渐紧张。在此情势下，基金公司的让利促销措施渐成行业普遍行为。

　　据透露，在银行渠道方面，为了促进销售，数家基金公司把给各总行2.5％。的佣金，提升至4.5％。左右，以期奖励旗下表现突出的各分支机构。这笔额外费用，自然是基金公司从管理费中自掏腰包。“重赏之下，必有勇夫”。为了刺激销售，甚至有基金公司提出，银行客户经理若能发行100万份额，便奖励一次“欧洲游”。

　　而跟新基金发行利益相关的各托管行，则表现得更积极些。有托管行甚至主动提出了从托管费用中让利，以奖励一线销售人员。在券商渠道方面，以“基金销售份额”换“交易佣金”的现象也屡见不鲜。

　　事实上，若以股票型1.5%的管理费用计算，一只刚达2亿成立下限的新基金，所能提取的管理费也不过300万。但在成本方面，若计算广告、印刷物流配送等费用，发行一只新基金至少需要300万-400多万。“勉强成立的新基金，可能面临着亏本发行的危险。即使10多亿的规模，基金发行所带来的收益，也大幅缩水。”基金公司市场人士表示。

　　与此同时，动员各机构申购，基金公司发动员工自购，更是成了行业常态。与新基金首发规模逐渐下降相比，其户均认购额却节节攀升。近期成立的一只规模近20亿的股票型新基金，其户均认购金额亦高达13万。而在2007年，基金市场逾九成的投资人为散户。

　　一切都是为了成立。“在新基金发行需审批的局面下，多一只产品，就意味着多了一颗在牛市里扩张的种子。总有一天，市场会有机会。因此，哪怕是微利，甚至亏本，也要保证发行成功。”有市场人士表示。

　　流动性逆转？

　　面对此情此景，让人不得不感慨，资金或许是最嫌贫爱富的东西。当所有的基金经理都在策略报告中表示，“流动性过剩”已经成为支撑A股牛市的重要理由时，随着市场风向的转换，这些激动人心的资金涌动，却在忽然之间消逝了踪迹。

　　进入2008年后，几乎每一轮的市场下跌都伴随着基金首发规模的缩水。今年3月至5月间，上证综指的月度表现分别为：巨幅下跌20.14%、收涨6.35%、下跌7%和下跌3%。与此同时，新基金的平均募集规模亦从三月间的61.97亿元，下降至27.73亿元（4月），8.5亿元（5月），5.4亿元（6月初至今）。

　　流动性蒸发了。新基金一度担当的A股资金重要来源的大任，目前来看已经很难为继。据上海证券报粗略统计，预计将有近17只新基金在6月间成立，其中股票型便达8只。但受制于首发规模的日益缩水，这些基金给A股带来的新增资金量，甚或都不能与市场高峰期的单只股票型产品的作用相提并论。

　　事实上，仅仅一年前，几乎没有什么力量可以阻挡狂热的资金通过基金发行涌入市场。随着“一基难求”现象的蔓延，A股市场从2700点几乎毫不停歇地上涨到3600多点，其后升至6174.04点历史高位。新基金发行更是一度成为监管部门调控市场资金的利器。上投摩根亚太优势基金的资金申购记录，便是在A股基金的发行真空期创下。

　　股市上涨与资金涌入，市场下跌与资金离场，就像是先有鸡还是先有蛋的悖论，让人难以辨明。但可以肯定的是，当市场跌入谷底，新基金发行陷入绝境时，往往意味着投资良机。2005年间，一批“贴地成立”的新基金却在今后几年间均有不俗的投资表现。

　　在众人贪婪时恐惧，在众人恐惧时贪婪，或许说尽了投资的道理。而最大的问题在于，最恐惧的时候到了吗？

　　“市场节奏不是人为可以控制。回首过去，每个人都会认为2004年至2005年是特别好的投资机会。但是，当时的多数人都不愿意参与投资。”光大保德信基金管理公司董事长林昌称，“在投资机会与资产规模间，我们不能指望投资人一直保持理性。而市场永远是最好老师。”