资产配置的再平衡

　　将投资组合维持在相对稳定的资产配置比例，以保持其风险收益特征相当重要。由于各类资产在不同时期的表现往往存在差异，这时就需要我们通过不时的主动干预，如卖出上涨较快的资产并充实到上涨较慢或下跌的资产之中，来保持资产配置比例的稳定。

　　这是一个典型的资产配置再平衡的过程，就犹如对草坪的一次修缮——将那些生长得过快的花草剪去一部分，从而保持整个草地平整美观。

　　假定投资者在1991年年初将100美元投资于股票和债券两种资产，投资比例为股票60%、债券40%，以标准普尔500指数和雷曼兄弟综合指数的实际收益率计算，投资者采取买入持有、放任自由的投资策略，到2000年时，将会产生385.65美元的投资组合价值、14.45%的复合年收益率、11.3%的年收益标准差以及0.865的夏普比率。

　　如果每年年末都进行资产配置的再平衡，维持股票对债券60：40的固定比例，其产生的投资组合价值为365.77美元、其复合年均收益率为13.85%。这个数据看起来略低于放任自由组合的表现，但是这种策略的年收益标准差仅为10%，波动性低于放任自由组合。

　　资产配置再平衡策略将帮助投资者有效控制组合风险，并使之与个人偏好相适应，对投资倾注更多的注意力，通过监控和跟踪资产组合的变化并适当调整，提高达到长期预期收益的几率。子 木