汇丰晋信贺轶：择时操作赢面不大 投资时机来临

　　新浪财经讯 自2007 年10 月下旬至今，大盘经过了深幅调整。我们应该采取什么样的投资策略来避免财富的缩水呢？本期基金经理秀我们联系到了汇丰晋信2016基金的基金经理贺轶先生，请他对当前市场和基金投资谈了一些看法。

图：汇丰晋信2016基金经理贺轶，来源：汇丰晋信基金公司

　　大势判断——宽幅震荡行情不再 趋势性回升可期

　　谈到对市场的判断，贺轶认为，前期的单边大幅下跌的行情目前已经告一段落。原因主要有两点：1、四月中下旬政府出台的各项经济政策可以有效的稳定未来的政策预期。贺轶分析，跌破3000点之后出现的比较大的反弹，政策面起到了比较大的作用，包括多限售股流通接近的规定、下调印花税等。贺轶认为，这些政策本身产生的影响和带来的作用是有限的，但表达了管理层希望市场稳定发展的态度。2、大盘蓝筹股前期出现了超跌的状态，个股的投资机会逐渐显现，市场市盈率水平得到了控制。这两个条件为反弹创造了基本条件，目前的反弹是市场和政策共同作用的结果。

　　另外，贺轶分析，一季度出现单边下跌的行情很大程度上是由于投资者对宏观经济的担忧，担心上市公司的盈利情况下滑和大小非解禁对资金面带来的影响，但从一季报和年报的数据看，除了电力、石油、石化行业等行业的盈利增速不太理想，其他上市公司业绩增速依然保持高速运行的状态。同时，个股的风险已经得到了释放，一季度表现很不理想的个股，随着股价的下跌，市盈率的降低，投资者恐慌情绪得到缓解。

　　对二季度上市公司的盈利情况，贺轶分析，除电力、石油、石化行业其他制造业盈利能力并没有出现继续恶化的情况，如果电力、石油、石化行业得到政府补贴的话，盈利增速预期将回暖。基于以上分析，贺轶认为，上市公司二季度的盈利情况将有所改善，甚至可能出现超预期的增长幅度。

　　虽然政策方面的比较明朗的预期及短期担心上市公司业绩不确定性的消除，但实体经济和上市公司盈利增速放缓的担忧依然存在，目前CPI高企，国际市场能否稳定还是个未知数。基于以上分析，贺轶认为，未来可以看到趋势性的回升，但不会出现再次的单边上涨。由于不确定因素不断增加，包括地震对股市产生一定影响，未来股市将持续震荡行情，因此他对市场持谨慎乐观的态度。

　　投资策略——择时操作赢面不大 考验行业把握能力

　　贺轶表示，今年上半年，市场明显的特征是单边下跌或者报复性反弹，很多基金在市场振幅加大的日子里，仅靠择时或仓位战胜市场或同业是较难持续的，预计接下来市场会更多的考验基金经理对行业和个股的选择和把握能力。

　　贺轶特别指出，在震荡行情中，基金经理对结构的把握尤为重要，目前贺轶采取了攻防结合的行业配置方法，在基金组合中又进攻性比较强的品种，一旦市场出现下跌，也有防御性比较强的品种来抵御系统性风险。

　　具体来说，汇丰晋信2016基金目前依然延续稳健的操作风格，继续对组合进行结构性调整，择机增持了盈利稳定增长且抗周期较好的消费和服务类行业，包括零售、食品饮料和通讯设备等行业，并保留了前期跌幅较大且估值相对合理的一些周期性行业，如钢铁、有色和机械等行业参与市场的反弹。

　　看好行业——降低周期性品种配置 看好五大投资机会

　　谈到看好的行业，贺轶表示，除了抗周期性好的品种外，后续会择机增持能够抵御通胀的上游资源和受益于节能环保主题的品种，将在市场变化过程中逐步降低对周期性较强的品种的配置。贺轶告诉记者，目前看好五个投资机会：

　　1、随着奥运会临近，关注奥运经济板块。有益于奥运会的板块主要有，酒店旅游、航空运输、零售等板块。

　　2、关注节能减排受益的行业。节能减排中包括环保行业，主要关注新能源板块，是在油价高企时期，石油的替代品种；还有风电设备等板块。

　　3、政府推动的行业。政府推动的行业包括电力行业等。

　　4、关注能抵御通货膨胀风险的行业。主要是一些上游资源的板块，包括煤炭行业等。

　　5、关注抗周期性能力较强的、业绩增长比较明确、相对防御的一些板块。包括零售、饰品饮料等板块。

　　投资风格——悲观中保持乐观 有系统的科学投资

　　贺轶表示，在大家对认为一个行业没有什么投资价值的时候，不妨可以保持一点乐观。对大盘未来的走势也是这样，目前市场面临的不确定因素比较多，看空的气氛也比较浓，但贺轶依然保持谨慎乐观的心态。

　　贺轶认为投资是科学和艺术的结合，应该是在有系统的投资方法和科学的投资理论的前提下，力争降低投资组合的风险，给投资者带来稳定的回报。谈到自己的性格，贺轶笑称，基金经理也不是天生就很理性的，关键是坚持做价值发现者，通过自己的价值发现给投资者创造价值。贺轶表示基金经理确实压力不小，压力主要来源于市场，但基金经理应该勇于面对压力，遇到难题保持相对乐观的心情，平时也会通过爬山等运动来放松心情。

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