基金集中持股优劣辩

　　正 方

　　观点一：三个臭皮匠赛过诸葛亮。同系集中持有一只股票，说明基金公司在同一个投研平台的基础上集体看好某一只股票，这有利于基金公司深入挖掘此类个股的投资价值，充分把握基本面的变化情况。

　　南方基金副总经理王宏远：“我们(集中持股)主要是共用公司的研究平台，研究员推荐了好的股票，大家可能都会买。南方基金今年一季度开始布局当时并不活跃且市盈率高企的农业股，我们主要投资的是上游，也就是土地、水面、林地储备多的农业股。”

　　观点二：英雄所见略同。在弱市中值得持有、可以抵抗住风险的股票并不多，经营状况和发展前景较好的上市公司，自然会成为基金共同瞄准的对象。这些经过机构反复研究、精挑细选、认同的个股往往有着优秀的基本面作支撑，即使在市场系统性风险暴发时也会相对抗跌，而上涨时这些股票只会比其他股票涨得更快。

　　中邮优选成长基金经理许炜：“(我们)这种集中持股风格应该不会改。既然我最看好这个公司，我一定重仓买。分散并不意味着降低风险，只能增加我们的风险。基金对流动性的风险控制是第一位的，所以蓝筹股仍然是基金的长期选择。”

　　反 方

　　观点一：模式不可再复制。目前的阶段机构互相之间已经不再信任，过去由研发力量和市场号召力强的机构首先挖掘价值品种，然后其余机构认同跟风抬升股价的做法已经很难再现。

　　华夏大盘精选基金经理王亚伟：“弱市中基金倾向于抱团取暖的方式来规避一些风险，考虑到大小非因素，现阶段这种模式也比较难。拉升会导致大小非减持，扎堆扛住净值是更大的考虑。”

　　观点二：暴涨暴跌的原因。基金遭遇的赎回严重程度不同也决定了他们的操作策略，本来打算共同扛一只股票的其中一两只基金如果遭遇严重赎回会变节，弱市中其他基金也扛不住，只能选择顺势杀跌。基金扎堆持股助长了个股股价乃至整个市场呈现暴涨暴跌的局面。

　　民生证券深南中路营业部总经理张志民说：“在分歧普遍而又没有风险对冲工具的市场，超常规发展起来的机构并不是市场稳定器，更可能造成股价非理性地大起大落。一旦有赎回迹象，基金毫无选择，只能杀跌，现金在手中有些主动权。这就是一季度基金低位杀跌的一个主要原因。

　　(郭望)

　　背 景

　　据基金一季报显示，在股指大幅下挫的弱市背景下，基金公司集中重仓杀入同一只个股抱团取暖的现象越来越多，同系基金扎堆持股的倾向十分明显。

　　而受基金青睐的个股，一种是诸如招商银行、万科A、浦发银行、贵州茅台、苏宁电器这样众所周知的公司。其中连续两年成为基金扎堆最为集中的招商银行在一季度盘踞了198家基金，该数字比去年底更增加了34家，排名紧随其后的万科A、浦发银行参与的基金也分别达到了134家、122家。

　　另外一种是之前很少关注的冷门板块，如农业和化工等。以在2008年一季度堪称最大热门的农业板块为例，自南方基金在年初以报告的形式率先挖掘出该板块开始，农业板块开始逆市上涨，成为一季度最受瞩目的板块。农业板块也成为吸引众多基金扎堆的典型板块。