国金周报：关注投资管理能力优异的封基

　　来源：国金证券基金研究中心 赵丽 张剑辉

　　基金投资建议

　　近期国际原油价格屡创新高，给世界经济造成冲击的同时，进一步加剧了国内的通胀压力，也对A股市场构成了一定的不利影响。因此我们认为市场近期仍将延续此前的震荡走势，建议投资者根据自身风险承受能力，严格控制投资组合风险。在高油价的压力下，煤炭以及新能源作为石油的替代品，受到投资者的热捧，重点投资于煤炭以及新能源的基金短期内有望获得较好收益，建议投资者适当关注中信红利、方达价值、交银稳健等基金产品。另外，从预期相对确定性增长角度出发，我们继续看好侧重投资预期相对稳定的内需型消费服务业以及医疗、节能减排及新能源投入发展、铁路建设、电信投资等都将是政府主导的下投资推动板块的基金产品，如富国天益、东吴双动力、嘉实增长、招商优质成长、华宝兴业宝康消费品等基金。

　　封闭式基金的整体折价率已经接近20%，折价水平较低，在市场不确定因素仍然较大的情况下，短期内封闭式基金的价格走势大部分取决于其净值表现。建议在下阶段封闭式基金的投资选择上关注预期净值变动情况，适当兼顾折价波动，选择基金进行投资。对2003年至今五年多来现存封闭式基金历年业绩进行比较分析看到，科汇、科翔、金盛、兴华、天元、汉盛、安顺、久嘉、裕阳等基金业绩持续出色，各年度业绩多数处于同业前半区。参考比较上述产品的剩余期限和折价情况，建议侧重关注科汇、科翔、金盛、天元等管理人长期投资管理能力具有比较优势的基金。

　　QDII产品的重要优势在于提供了一个进行资产全球配置的通道，长期看投资者通过其与国内证券类资产之间的动态配置，起到分散市场或者投资工具相对单一带来的投资风险，以提高风险调整后的总体投资回报水平(A股市场与海外市场长期看相关度较低，甚至阶段性负相关)。另外，尽管经过快速下跌，A股市场的估值水平大幅降低，但与成熟市场以及其他新兴市场仍有较大的溢价，估值风险仍不容忽视。因此，投资者可以根据自身的资产配置需求，适当选择配置QDII基金产品，如嘉实海外中国、华宝兴业海外中国成长等侧重“中国概念”的QDII基金产品以及南方全球精选等侧重全球配置的基金产品。

　　基金市场分析

　　受股票市场下跌影响，偏股票型开放式基金净值大幅缩水(2008/05/16 ~ 2008/05/22)，150只股票型开放式基金净值平均下跌4.79%，86只混合型基金净值平均下跌4.13%，与基础市场跌幅大致相当。

　　50只债券型基金中有16只基金净值下跌，净值总体平均下跌0.03%。4只保本型基金净值全部下跌，总体平均下跌0.86%。货币型基金周万份平均收益5.386，平均年化收益率为3.29%，较前周有小幅上升。

　　33只封闭式基金中价格全部下跌，总体平均下跌6.32%(2008/05/16 ~ 2008/05/22)，跌幅较基础市场更深。创新封基方面，瑞福进取基金上周净值下跌9.22%，溢价率再次回升至30.59%，显示出部分资金仍然对其抱有希望。大成优选基金价格下跌了6.94%，折价率扩大至12.11%。

　　基金市场要闻

　　诺安配置基金设立，募集资金8.57亿元

　　基金投资建议

　　近期国际原油价格屡创新高，给世界经济造成冲击的同时，进一步加剧了国内的通胀压力，也对A股市场构成了一定的不利影响。因此我们认为市场近期仍将延续此前的震荡走势，建议投资者根据自身风险承受能力，严格控制投资组合风险。在高油价的压力下，煤炭以及新能源作为石油的替代品，受到投资者的热捧，重点投资于煤炭以及新能源的基金短期内有望获得较好收益，建议投资者适当关注中信红利、方达价值、交银稳健等基金产品。另外，从预期相对确定性增长角度出发，我们继续看好侧重投资预期相对稳定的内需型消费服务业以及医疗、节能减排及新能源投入发展、铁路建设、电信投资等都将是政府主导的下投资推动板块的基金产品，如富国天益、东吴双动力、嘉实增长、招商优质成长、华宝兴业宝康消费品等基金。

　　封闭式基金的整体折价率已经接近20%，折价水平较低，在市场不确定因素仍然较大的情况下，短期内封闭式基金的价格走势大部分取决于其净值表现。建议在下阶段封闭式基金的投资选择上关注预期净值变动情况，适当兼顾折价波动，选择基金进行投资。对2003年至今五年多来现存封闭式基金历年业绩进行比较分析看到，科汇、科翔、金盛、兴华、天元、汉盛、安顺、久嘉、裕阳等基金业绩持续出色，各年度业绩多数处于同业前半区。参考比较上述产品的剩余期限和折价情况，建议侧重关注科汇、科翔、金盛、天元等管理人长期投资管理能力具有比较优势的基金。