博时价值：更多关注企业盈利和估值

　　博时价值增长基金经理余洋

　　近期，不少投资者把精力主要放在了股票市场自身的供求关系变化以及政策对股票市场的影响上。但长期来看，主导股票市场变化的主旋律仍应是上市公司盈利增长的变化以及股票估值水平的起落。

　　上市公司2008年一季报的公布目前已经全部结束，根据测算，全部A股上市公司净利润同比增长26.8%，其中沪深300指数一季度业绩同比增长21.5%。盈利增长的速度在放缓，石化、电力行业虽然由于制度性原因拖了盈利增长的后腿，但如果政策性限价取消，中游和下游行业的盈利会有所积压而导致此消彼涨。另外，投资收益的“双刃剑”特色开始显现，全市场投资收益占净利润的比例从2007年年报的29%下降到14.5%，年初对盈利增长的悲观预期逐渐变成现实。中国A股市场的走势和上市公司基本面的变化趋势是吻合的，但市场的变化速度超出了之前的预期，同时也在一定程度上缓解了市场继续下跌的压力。目前沪深300指标股的PE水平大致在20倍左右波动，按照2008年20%-30%的盈利增长速度来看比较合理。

　　股票市场的短期走势不全是反映基本面的变化，A股市场供求关系的变化，使得投资者的情绪处于较为紧张的状态。市场对利空的反应有些过度，同时对于一些经济数据的敏感程度也影响到投资者的情绪。月度CPI数据甚至是房地产市场的周成交量数据，都在直接影响相关股票的股价走势。

　　影响A股市场的因素在增多，本基金仍然会更多地关注上市公司的盈利和估值水平，排除市场噪音的干扰，平衡好投资的风险和收益。