基金散户化生存反思

　　本报记者 朱益民

　　从3000点到6000点再到3000点，当下的中国股市已经走完了一个完美的牛熊景气轮回。其间，中国股市泡沫集聚——膨胀——破灭的历程，犹如一面饱含兴衰、更替寓意的史鉴，令每个市场参与者贪婪、恐慌的人性在其面前无所遁形。

　　作为人性无法克服的弱点——贪婪与恐惧，通常被当作投资失败的归因宿命，进而成为个人内心原谅投资失误的最佳借口，然而，在本轮中国股市牛熊轮回尘埃落定的今天，投资者尤其是基金持有人无意原谅中国机构投资者代表——公募基金在中国股市大起大落行情中的种种非理性表现，基金投资非理性、基金“散户化”生存指责之声至今不绝于耳。

　　前不久，中国人民银行行长周小川在“2008陆家嘴论坛”上公开指出，中国在资本市场发展过程中一直有促进机构投资者发展的意愿，但“实际上做得不够好”，中国机构投资者发展存有快速发展和成熟之间的关系问题。

　　无独有偶的是，美林集团副董事长麦克唐纳在同样的场合上语出惊人，中国的证券市场缺乏机构投资者，为何国内数百家开放式基金、数万亿投资规模在其眼中视若无物，中国机构投资者的行为是否存在值得反思之处呢？

　　机构“散户化”生存

　　“基金公募5000点疯狂做多, 3500点疯狂做空,从自宫到自杀！从自杀到杀人！”

　　一个署名King-1的投资者于2008年4月21日在网上发帖，如此表达对基金抛售股票行为的强烈不满。

　　此前一周，上证综指下跌11.4%，股指从3427点跌至3094点。

　　该投资者认为当时基金为市场杀跌的主要动力，并援引有关数据为证：以2008年4月14日大盘再现黑色星期一为例，根据有关数据分析，主要是基金大量抛出蓝筹股所致，当日基金抛出45亿元股票，最大的一家抛了15亿元。 当日，基金卖出的股票有16只，其中卖出在亿元以上的有5只。

　　该投资者如此愤然评价基金在当时的减仓行为：基金在5000点上方疯狂做多，大量买入蓝筹股, 等于是自宫！而在3500点却疯狂做空，就是在自杀！在进入4月份以后更是疯狂地进行拋盘炒作。如此操作手法，完全背离了价值投资的理念而沦为彻头彻尾的投机，既然如此，基金存在的价值何在？

　　2007年8月23日，上证指数突破5000点，被誉为中国股市历史性的跨越。

　　然而面对这一气势宏大的历史跨越，个人投资者和私募基金畏惧不前，而公募基金则勇往直前。

　　据指南针赢富深度行情数据显示，基金2007年7月16日—7月20日在沪市的净买入量创历史新高，达到惊人的303亿元，与此同时，基金在沪市买卖总交易量为1141亿元，也创出新高。此举被认为是基金“掘地三尺”发掘估值洼地。

　　在推动上证综指突破5000点的过程中，蓝筹股的上涨成为最主要的力量，公募基金则主导了整个行情的发展，基金重仓集中持有的金融、地产以及有色金属行业三大板块成为上涨的急先锋。