基金御寒能力五项标准 你的基金能否过冬(2)

　　否极泰来：过度下跌后可能迎来转机

　　从短期趋势来看，在过度下跌后，随着正面因素的逐渐累积，二季度股市迎来转机的可能性正在加大。 基本面极度恶化的预期将会有所缓解：4月上市公司一季报的业绩增长陆续发布，虽然强劲的业绩增长早在机构投资者预期之中，但这对缓解普通投资者的恐慌情绪能起到较好作用。对宏观数据的担忧弥漫在机构投资者中一季度看起来并不十分乐观。而二三季度的经济情况则是决定股市是否已经调整到位的重要指标。 政策面正面因素的累积，对于政府是否应“救市”的讨论在股市暴跌至3300 点时骤然升温，这不是偶然的。政府是否“救市”虽未有定论，但管理层对于保持股市稳定的愿望越来越急切。事实上多种可能的支持政策已经在悄悄实施，如加速新基金发行、各级官员不断升级的对股市的政策评论、实质上暂停再融资等等；而明确的所谓“救市”政策，如印花税调整、控制“大小非”解禁也的确在政策的可选范围内，目前只是相机决策的问题。我们的看法是政策面能做的未必能够改变大趋势，但是正面因素的累积支持过度下跌后的反弹则是可能的。 新基金不断发行的累积效应将会显现。截至目前，今年以来，证监会放行的新基金数已超过去年全年。一方面是部分蓝筹下跌充分，已经有了可投资的空间；另一方面是新基金在二季度进入建仓期，这将会对基金重仓蓝筹板块产生正面作用。而蓝筹的企稳回升对于稳定整个市场意义重大。

　　从外围市场来看，多数相关市场已经先于A股企稳。如与A股关系密切的港股从底部已经有显著的回升。我们一直认为，各方面正面因素的逐渐积累和互相配合是A股市场发生转机的必要条件。从以上这些因素来看，我们认为A股在暴跌之后有可能迎来转机，4月股市应是震荡企稳格局，二季度也很可能会出现阶段性的投资机会。 但是从策略判断上来说，这种可能的转机尚不意味着转折就此出现。现在看来阶段性复苏的可能性较大，即在正面因素的支持下对前期过度下跌的修复，在上涨?下跌的震荡中出现结构性的行情。而更长期的大局仍有诸多不确定性。同时投资者信心仍十分脆弱，因此仍将有反复震荡的过程。

　　“冬季”基金生态观察依据投资对象的不同，国内基金按风险水平由高到低依次为：股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币型基金。股票型基金，是指60 %以上的基金资产投资于股票的基金；混合型基金是指同时以股票、债券等为投资对象，但是股票投资和债券投资比例不符合股票基金、债券基金规定的；债券型基金是指主要以债券为投资对象，80 %以上的基金资产投资于债券的基金，在国内，投资对象主要是国债、金融债和企业债；货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券。由于投资对象的差异，一季度各类基金的表现也有所不同。

　　货币市场基金

　　与股票型和混合型基金相比，货币市场基金具有风险低、流动性好的特点。货币市场基金是厌恶风险、对资产流动性和安全性要求较高的投资者进行短期投资的理想工具。值得指出的是，由于货币型基金的特征，决定了货币型基金的长期收益率较低，并不适合进行长期投资。货币型基金更多还是显示活期储蓄的升级替代品种的特质。 3月份货币市场利率水平保持稳定，货币市场基金平均年化收益率(不包括B级基金及产品设计久期相对较短的上投摩根货币基金)为2.84% ，较2月份有所回落。从长期角度，尽管美国经济恶化、美联储可能再次降息压缩了人民银行的进一步加息空间，但在当前的市场利率水平下，并考虑新股发行下回购利率阶段性高企等因素，维持货币市场基金年收益率水平4%±0.5% 的预期。