理柏冯志源：目前仍只是熊市的反弹调整

　　早报记者肖莉

　　在经过A股的快速下跌后，QFII对A股的兴趣渐浓。理柏中国大陆及台湾研究主管冯志源统计表示，QFII基金的最新资产规模由上月的59.45亿美元增长至83.96亿美元，整体单月增长幅度达41.22%。

　　QFII排队进场抄底

　　冯志源表示，QFIIA股基金4月平均上涨3%，表现优于国内股票基金，突显QFIIA股基金在市场连续性熊市当中，有相对较佳的避险机制，不过QFIIA股基金今年以来平均仍亏损了近22%。

　　分析最近公布的资产数据，冯志源得出结论，投资者对于QFIIA股基金的态度也出现明显的分化，在所有可得的7只已公布资产数据的QFIIA股基金当中，仅有2只连续呈净赎回，期于5只QFIIA股基金转呈净申购。

　　其中，以iShare新华富时A50中国基金及标智沪深300中国指数基金净申购幅度成长最高，前者增长幅度高达265%，后者增长幅度达229%。

　　而iShare新华富时A50中国基金在这波A股破底反弹的行情中，业绩表现也取得了相对领先的位置，目前19家QFII基金的最新资产规模由59.45亿美元增长至83.96亿美元，整体单月增长幅度达41.22%。

　　此外，QFII额度停批长达一年多之后，证监会再度启动QFII资格审批，近期QFII纷纷申请增加额度，部分新的境外投资机构也提出了QFII资格的申请。市场认为，QFII排队等待进场抄底的企图鲜明。

　　QDII上月平均涨5.67%

　　受国际股市普遍反弹的激励，目前6只QDII基金4月平均收益上涨5.67%，今年以来平均亏损12.01%。

　　冯志源认为，QDII基金相较于仅单纯系于中国单一市场的国内基金表现抢眼，也突显QDII基金通过广大的海外市场，可多角度进行资产配置与风险分散的特性，对于熟悉中国市场的广大基民而言，可作为未来资产配置行为的借鉴。

　　但冯志源指出，海外市场特性迥异，连动系数增高，面对多如牛毛的境外基金，QDII基金所面对的是竞争更为激烈的国际市场，也考验着QDII基金操盘手的配置与选股功力。

　　生命周期基金表现最佳

　　开放式基金中国各分类基金4月涨跌互见，讲求资产配置的生命周期型基金单月平均上涨3.11%，表现最佳。

　　平衡混合型基金以上涨2.20%紧追其后，进取混合型基金上涨1.11%，债券型基金及货币型基金平均亦分别上涨0.65%及0.24%，股票型基金反而下跌0.28%，保证型基金下跌0.92%最为弱势。

　　今年以来，各类型基金表现差强人意，仅货币市场型平均收益出现正数，其余各类型基金今年以来表现几呈负数，其中又以股票型跌势最深，平均收益亏损逾25%。

　　“未来仍或剧烈波动”

　　在冯志源看来，4月影响中国基金市场最大的政策就是印花税率下调，但他认为政策出台会短暂改变市场投资信心与气氛，却不能改变市场趋势。因此投资者不能单纯期待政策呵护，特别是在激情过后，投资者必须冷静重新思考并检视A股投资价值是否已现。

　　冯志源称，继2月CPI创下8.7%的新高后，3月CPI同比续涨8.3%，第一季通胀高达8%，第一季国内生产总值(GDP)同比增长10.6%，比上年同期下降1.1%。通胀减损经济成长的疑虑仍是影响市场信心的关键因素，政策是否会进一步加强调控也是颇值得关注之处。

　　不过，他也列举了几个市场有利因素：基金市场历经销售寒冰期后，随着市场造好，基金销售已由转暖的迹象，新基金的密集发行、QFII额度增加也有利市场趋稳。

　　“但整体而言，目前仍只是熊市的反弹调整，未来仍有可能出现剧烈波动。”冯志源说。