南方基金彩虹之旅杭州巡讲受热捧

　　本周六(5月10日)，南方基金“彩虹之旅”2008年中国基金投资者服务巡讲第二站——杭州会场出现了近期难得一见的火爆场面,一是投资者来得很多,六百人的会场坐得满满当当;二是气氛非常活跃,投资者提问直击基民目前最关心的问题,而南方基金的人士回答问题也非常坦承,现场交流气氛很热烈。与会投资者纷纷表示：“这样的交流互动才有意思，对基民的理财才真正有帮助！”

　　基民的三大关注

　　现场提问非常踊跃，基民的关注话题来自下述三大方面：

　　关注点一，在市场下跌过程中，基金是如何操作的？有位基民直言不讳地提问道：“媒体谴责基金公司在6000点入场基金公司3000点砸盘”

　　南方优选价值股票基金经理谈建强回答道：“在6000点满仓，3000点基金砸盘的描述，带有情绪化的判断，基金经理没有这样的动机，基金经理此间进行的工作更多是仓位调整，这是基金经理的日常工作，以南方基金为例，在6000-3000点之间，与原来的仓位差别不到五个点，目前的股票型基金仓位稳定在比较高的水平。大家可能希望基金经理在6000点空仓，3000点满仓。但是对于公募基金的管理来说，对市场点位的判断是困难的也缺乏操作性”。

　　关注点二，基金公司是否应该宣传“长期投资”的理念,某基民表示:“我觉得基金都不能宣传要坚持长期投资理念，股指到了一定的程度，不能再喊这个口号了，应该劝我们赶紧赎回”

　　南方基金固定收益部总监李海鹏笑称:“去年四月份以后，南方基金就暂停了持续营销，去年九月份发行了一只QDII基金，因为觉得A股市场的估值失去了安全边际。此外，为什么长期投资？南方基金从第一只基金开元基金98年运作，测算到去年底，中国经历了牛市和熊市，股票基金的平均年收益率大概在24%以上，这个业绩放在成熟市场也是非常好的业绩表现。市场短期的扰动因素很多，所以要看长期表现。” 李海鹏笑称，“南方基金任何一只基金十年要亏损请来找我”。

　　关注点三，基金经理是否应该波段操作，超跌反弹的基金是否更有潜力？

　　谈建强表示：“股票型基金的仓位不可能百分之百，所以在下跌的过程中表现好于大盘，上涨的过程中低于大盘。超跌反弹得快的基金重点配置了超跌反弹的股票，从3000点-3600点，对于超跌反弹的股票来说，它的经济前景，业绩增长并非是超跌反弹的趋势，要进一步上涨，是要与行业趋势，上市公司的增长相关的，如果超跌反弹的股票基本面存在比较大的隐患，那么超跌反弹的基金是跑不过大盘的。基金经理的投资思路不是每天在改变，会根据市场发展的趋势，制定出好的投资策略，高抛低吸对于公募基金的操作来说也是很难捕捉的”.

　　掘金全流通下“新蓝筹“

　　在南方基金“彩虹之旅中国行”天津开幕式上，南方基金副总经理王宏远首度提出了现阶段的市场已进入“股改下半场”，这一阶段的市场格局将围绕以大小非为代表的产业资本和以机构、股民为代表的证券资本的博弈展开。

　　而在南方基金“彩虹之旅”的第二站——杭州会场,南方优选价值股票基金的基金经理谈建强则阐释了市场从“股改下半场”过渡到全流通市场这一根本性转折，并对全流通市场下多元化估值体系做出深入解读。

　　谈建强表示，在上述市场阶段，占总市值60%以上的产业资本持有的非流通股逐步进入二级市场，对市场的影响将超过近几年来管理层大力发展的以基金和保险为主体的机构投资者对市场的影响，投资者结构发生了根本性的改变，对投资价值的判断将加入产业资本的新视角，原有的估值方法面临挑战。

　　谈建强表示，产业资本的加入将对传统投资理念产生深刻影响，对价值的诠释将加入产业资本的新视角，例如市值估值和资源估值等。从基金和保险等为代表的金融资本而言，价值和成长投资是主流的投资理念，大家普遍用市盈率、市净率和DCF等传统的相对和绝对估值方法进行价值的判断，由于历史成本的存在，技术分析也有重要的参考价值，但同时由于历史成本低廉，技术分析有效性大大降低；随着产业资本的加入，对原有理念和规律的影响是多元的，首先估值标准将与成熟市场逐渐接轨，成熟市场中上市公司兼并收购和换股操作采用的市值估值法，将成为全流通时代新的估值标准。

　　谈建强介绍道，产业资本的估值方法就是通过评估现有资产价值和未来价值创造的能力，判断公司市值是否合理来确定出价，采用市值评估法，更偏重于公司的资产价值和投资回收期。其中，南方基金去年底对农业板块的挖掘，就是市值估值法的运用，看好储备了大量耕地面积和水域面积的农业股，这些公司所拥有的土地和水面等稀缺性资源的价值被严重低估，此外，原油价格的上涨和世界范围内农产品库存降低，农产品价格趋势长期看涨；农业耕地和农民工工资两大投入要素的价值被长期严重扭曲，未来将回归合理价值；中国经济发展已步入工业反哺农业和城市支持农村的阶段，政策扶持导向明确等因素也支持资源型农业股的“价值发现之路”。

　　综上,谈建强表示,现阶段市场将采用多元的估值方法，偏重于资产价值的分析.

　　掘金全流通时代“新蓝筹”

　　针对全流通时代新的市场估值体系的建立，南方基金适时推出南方优选价值基金，以实业投资的眼光和选择标准出发，把投资基础建立在公司内在资产价值之上。

　　谈建强表示，市场持续震荡，大家最担心的就是大小非减持，南方优选价值正是应对这一市场环境而推出的。据悉，谈建强即将担任南方优选价值股票基金的基金经理。

　　谈建强表示，该基金重点挖掘全流通市场的“新蓝筹”品种。所谓新蓝筹，谈建强给其作了个定义：“新蓝筹是指从产业资本的角度出发，用实业投资的眼光和估值方法挑选出来的现有资产价值有保障、未来具备价值释放条件的公司，投资更加注重安全边际，投资目标更关心绝对收益的创造”。

　　如何挑选“新蓝筹”？谈建强介绍，将采用调整后的净资产计算P／B指标，比较公司实际资产价值和市值，选择上市公司的现有资产价值能够为投资提供基本的价值保障。挑选的上市公司盈利能力持续稳定或处于经营反转，能够在未来释放价值未来两年预期盈利增长高于GDP增长速度。

　　“以公司现有资产价值构成投资底线，在保证投资安全边际的前提下以持续成长能力获取稳定增值”谈建强强调道，南方优选价值将投资的“新蓝筹”更加注重安全边际，投资目标更关心绝对收益的创造，以上市公司内在价值的确定性增长、隐藏价值的价值重估来抵御市场不确定的波动。