基金市场一周评述：弱势市场问题颇多

　　中国银河证券研究所高级分析师 王群航

　　一、封闭式基金

　　(一)二级市场走势分化

　　相对于上周股票市场行情震荡下跌、平均跌幅超过2%的表现，封基二级市场行情的走势还是比较强势的，整体跌幅远远小于基础市场。其特点有以下方面

　　第一、沪深走势分化。沪深两地为一个小跌、一个微涨。小跌的是沪市，沪市基金上周末收于4588.58点，下跌77.84个点，周跌幅为1.67%，低于基础市场；深市基金收于4611.08点，微涨0.98个点，涨幅为0.02%。这种两市不同步的情况，在以往的行情中极为罕见。

　　第二，成交量差距大。从上周多成交量情况来看，沪深两市也是分道扬镳的。沪市基金的周总成交金额为31.51亿元，深市基金为55.46亿元。由于上周的证券市场行情有5个交易日，而前周只有3个交易日，故在交易量的对比方面，只有这两周的日均成交量具有可比性。前周，沪市封基的日均成交金额为7.5亿元，上周的日均成交金额为6.3亿元，环比减少了1.2亿元，减幅为16.01%；深市基金前周的日均成交金额为10.82亿元，上周为11.09亿元，环比增加了0.27亿元，增幅为2.51%。

　　总体来看，深市封基上周的走势强于沪市，无论是在点位方面，还是在成交情况方面。促成深市封基上周价涨量增的主要原因在于深市有一只亮点基金：国投瑞银瑞福进取，这是本专栏前期一直在重点关注的基金品种。上周，无论是周涨幅，还是周换手率，该基金均为全市场第一，前者是9.84%，后者是52.05%。该基金的强势领先上涨，大幅度推高了自身的溢价率，终于引来了国投瑞银基金管理公司的风险提示。在周成交情况方面，该基金的周总成交金额为15.83亿元，占深市封基周总成交金额的比例为28.54%，是一个名副其实的“大户”。

　　第三，大盘基金内部也有分化。统计数据还显示，上周市场表现好的基金主要是20亿份规模的大盘基金。除去国投瑞银瑞福进取，在涨跌幅排名的前半数基金，即16只基金里，有14只是20亿份规模的大盘基金，该类基金中仅有泰和这1只基金没有入围。看来市场将要对大盘基金的估值与定价进行调整，“规模”将是一个重要的考虑因素。

　　第四，隐含收益率指标的变动分化。截止上周末，大、小盘封基的平均隐含收益率指标分别为20.25%和8.49%，分别较前周减少了0.85个百分点和增加了0.82个百分点。大盘基金的定价在积极调整的过程中日趋合理，隐含收益率高于30%的基金已经消失。

　　附图：各类基金过去一周平均净值涨跌表现一览

　　数据来源：中国银河证券基金研究中心

　　制图：王群航

　　二、开放式基金

　　过去的一周里，由于基础市场行情走势不好，各类以股票市场为主要投资的基金总体绩效情况均为负增长。指数型基金的平均净值降低幅度最大，为2.07%，当基础市场行情为振荡格局的时候，常规的指数型基金不太适合投资，只有ETF类的指数型基金因其流动性好而值得重点关注；特殊策略基金的平均净值损失幅度也比较高，就出乎这类基金的产品本性了，基金公司搞创新，要重视收益的提高，否则单纯的创新没有意义；从第一季度的平均股票投资仓位来看，股票型基金与偏股型基金的仓位相差不大，仅在2个百分点左右，但平均周绩效表现却一直差距较大，这种情况对于后者的可持续发展较为不利。

　　巨田基础行业上周的净值增长率是8.57%，相对于股票市场的走势情况来看，它的收益很高；相对于其它基金来说，它的收益更高，因为在它之后，全市场上周没有周净值增长率高于3%的基金。今年的第一季度报告显示，该基金的份额规模仅为2.15亿份，由于它目前的净值不足1元，估计其目前的资产总值为2.1亿元左右，这是一只小规模的基金，非常便于灵活运作。第一季度报告显示，它重仓的前3只股票是中兴通讯、山东黄金、中国联通，持仓量占基金资产净值的比例分别为9.89%、8.54%和8.01%，在上周，这3只股票的市场表现一般。由此可以推断，该基金前期可能有较大规模的投资策略调整，而且恰好把握住了当前的市场热点。巨田基础行业的投资特点是持股集中度很高，第一季度报告显示，它的第10大重仓股的持仓比例是0.33%。这就表明，它的主要投资精力就是数量极为有限的几只股票。从近一个月的绩效表现来看，它获得了短期的成功。