绝地反弹 考验私募投资能力

　　

之前跌幅较大的进取型的私募产品成为4月份反弹的受益者 资料图4月份，一场市场跌入低谷后的绝地反弹，成为了私募投资应变的“期中考试”。总的来说，前期跌得多的反弹多，4月份的净值表现没有太大的意外。其中，通过者未来还有机会面临挑战，没有及格的恐怕离退出行业又近了一步。

　　⊙本报记者 周宏

　　进取型产品受益最多

　　仅就当月的净值波动水平看，此前一直跌幅较大的进取型的私募产品成为当月反弹的受益者。

　　平安信托下的晓扬中国机会一期、二期、三期当月分别上涨了10.94%、11.50%和12.56%，成功地将最近6个月的亏损收至20%以内（截止日期为4月30日）。

　　香港惠理基金担任投资顾问的平安价值一期当月涨幅收到10.54%，也将6个月的亏损收至30%以内。尽管中短期收益并不是太理想，但是该基金一贯坚持的风格仍然得以保持。从中长期的角度看，这种风格是有可能创造超额收益的（当然前提是投资人能够承受波动）。

　　当月基金净值增长最快的产品应该是上海证大投资管理的证大增长一期和证大增长二期。两个信托产品的月收益分别是15.14%和14.38%。在所有信托产品中涨幅最大。当然，在3月份，该产品的跌幅也在行业居前，靠的是较进取的组合配置。

　　值得一提的倒是该基金的6个月累积收益，大大高于进取型组合的平均水平。其中的原因，相当部分是因为该基金在今年月份的大比例分红，每100元面值分90元。可见适时分红对于信托产品的管理来说，同样是一门学问。

　　总之，前期跌得多的反弹多，4月份的净值表现没有太大的意外。

　　保守者跌少涨少

　　和进取投资者相比，保守的信托产品在本期反弹中的表现自然要差一些。

　　比如，去年底就保持低仓位的平安*lighthorse稳健增长信托4月份反弹只有3.38%涨幅、平安*东方港湾马拉松集合资金信托计划当月反弹只有1.58%。深国投的民森A、B号系列信托，当月反弹3%左右（截至4月25日）、深国投亿龙一、二期当月涨幅在1%—2%（截至5月5日）。

　　不过，仅就中期业绩而言，上述保守型信托产品的差异较大。亿龙截止4月上旬和5月初的两个产品分别有1%—2%的6个月累计收益。民森系列产品的亏损也控制在2%左右（截至4月25日）。天马（lighthorse）产品有4%不到正收益（截至4月30日），而东方港湾马拉松的6个月收益为-32%以内。显示了各个产品的中短期收益已经明显拉开。

　　值得注意的是，平安财富淡水泉一期，该产品在今年年初表现非常强势，在2月末依然保持了可观的正收益，但在3月份遭遇系统性风险而大幅下跌。不过该产品在4月份并没有出现预期中的强烈反弹，当月涨幅仅为3.53%。显示，该产品在3月暴跌后对于组合的投资风格和方向可能有比较大的调整，调整的效果仍然值得关注。

　　新入市者最为有利

　　不过，如果把所有信托产品都算上，4月份最大的受益者应该是今年2~3月份进入募集的信托产品。

　　4月8日和18日先后成立的从容优势一期和二期产品分今年以来的正收益已经分别超过了3%和7%（5月5日）。2月5日成立的深国投博颐精选信托今年以来的收益达到了6.35%（截至5月5日）。都是今年以来成立的信托产品，也成为今年少数有希望获得正收益的信托产品。

　　另外，如果考虑6个月累计收益的话，目前排在市场前列的依然是江晖领衔的星石1期、2期和3期产品（截至4月18日，6个月收益率在6.5%以上）。亿龙中国1期和2期。深国投天马、新同方2期等，都有一定的正收益在手。

　　市场凶险 火烛小心

　　另外，仍然有一些信托产品公布的最新一期产品净值不够理想，在流年不利的市环境中，有些产品的净值已经逐步走到相当低的水平。

　　深国投鑫鹏一期的最新一期信托产品净值是52.04元（100元面值，截至4月18日），刷新了目前为止信托产品的净值最低值，自该信托产品12月20日成立以来，4个月的运作期（截至净值公布日），该产品的亏损幅度已经达到近48%。

　　另外，去年9月6日成立红山1期和红山2期目前的累计亏损率也分别达到了近40%的水平、道合和开宝的累计亏损水平也在38%以上（截至最新一期净值公布日），另外还有相当部分的信托产品的净值亏损大于30%。

　　上述产品在本轮反弹中的表现尤其值得关注。