在市场里沉浸得越深越久，越对其怀着深深的敬畏。

　　深圳国轩投资管理公司两位核心人物刘波和徐伟都是证券市场第一代投资人，从上世纪90年代初开始在深圳涉足证券市场。他们经历过从彼时起数度牛熊更替，也见证了大鹏证券等机构的兴衰成败。类似的市场经历和从业背景也几乎是深圳私募界共同的标签，成就了这个群体遵循价值理念、恪守安全边际的整体风格。但是私募的风格并不是一成不变，随着时间的推移，深圳的私募基金也在演化出各自不同的价值取向。

　　石运金敢于发掘冷门股，甚至做一些风险大的交易性机会。相比按部就班做行业配置的公募基金，这正是私募的优势所在。但他身上同样也有着老一辈人的浸染，“做自己能力范围内擅长的事情”，“看不懂的机会就不要碰”，这样的话石运金也反复对记者谈起。

　　去年年底，各大券商金牌分析师推出的“十大金股”在本轮调整中几乎全军覆没，分析师们一致看多的金融、地产股更是重灾区。大调整无论对于作为卖方的券商，还是作为买方的机构投资者都是一次严峻的考验。集体拉抬蓝筹股、投资风格同质化、缺乏安全边际的“价值投资”最终自酿苦果。应了同威资产管理公司李驰的那句话：“太热闹了总会出事情。”

　　即使是私募基金也并非日子那么好过。截至4月底，“阳光私募”的业绩已经出现很大的分化。一些信托私募产品半年来的亏损也超过了30%，实现正收益的并未占到多数。虽然短期收益不能作为评价标尺，但一向为私募基金所标榜的“价值投资理念”却应有值得检讨之处。

　　以收益来看，国轩投资的信托产品暂时是成功的。风格化的投资策略，或许是其产品有别于公募基金以及其他私募信托基金的原因之一。石运金开门见山地告诉记者，国轩不做行业配置，而是喜好挖掘成长型价值投资机会。这是私募基金管理公司题中应有之义：他们是要提20%绩效报酬的，持有人付出这么大的代价，如果他们只是按照行业指数做做配置，委实难以自圆其说。

　　并不是说，有自己的风格，产品收益就能上去。风格化不等同于投资能力，但没有自己的风格，私募基金将重蹈公募基金同质化的覆辙：牛市则一荣俱荣，熊市则一损俱损。从宏观角度来看，风格化的投资能够避免机构扎堆在蓝筹股吹大“蓝筹泡沫”；从微观上看，市场无论牛熊都存在投资机会，喜欢搞点“特立独行”的私募基金正适合扮演此类掘金者的角色。

　　另一方面，我们看到私募投资机构本身也在不断地向专业化方向发展。虽然人力资源规模上无法与公募基金相比，但是通过研究和销售外包，私募机构得以利用更多的专业化资源，而其自己的团队则专注于投资这项核心业务。

　　尽管国内A股市场私募基金仍处在“半阳光化”的状态，迄今没有专门立法对私募基金予以界定和规范，但这个行业自身却一直在发展。积叶成书，相信假以时日，发端于民间的国内市场私募基金也能谱写出巴菲特式的投资传奇。

　　蒋飞

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