二季度基金投资策略：适度转向积极型基金组合

　　组合基金投资策略的核心不外乎两个方面：一是资产配置决策，即偏股型基金应投资多大比例；二是选择哪些风格和特点的基金。

　　根据我们对二季度股市中期趋势的判断，二季度基金组合可以适度向积极型基金组合转变，提高偏股基金的配置比重，以抓住股票市场阶段性上涨的投资机会。以下是二季度基金投资策略的几个关键点：

　　基金类型配置：根据投资者自身的风险偏好，积极型投资者的偏股基金仓位可从一季度的40%～50%的配置比例提高至80%～90%；稳健型投资者偏股基金仓位提高至60%～70%；保守型投资者建议对阶段性行情保持适当谨慎，可少量增配偏股基金至30%～40%。在前期策略中，增配的现金管理型的货币基金可以转向偏股基金；而债券类基金则可以以转投资的方式降低投资成本。

　　基金组合风格配置：基金组合中主要的基金品种由成长型风格向价值型方向转换。重点配置蓝筹股的部分基金重新值得关注。但由于行业预期分化明显，所谓蓝筹股之间的分化也将会愈加明显。因此需要在持股风格之外更仔细地考察基金的配置策略和调整方向。

　　买入时机选择：调整基金组合必然涉及到何时操作的问题。回头来看本轮大跌最接近恐慌性杀跌的时点，恰恰是策略转向积极的最好时机，具体就是接近上证指数3000点附近。当然，现在选择“最好”的买入时机已经不可能。但是增持主要出于中期阶段性投资的目的，因此不需要精确的时机选择也仍有可投资的空间。建议一个基本的原则是，由于预期反弹以震荡方式继续，可以选择在冲高后向下调整时加仓，避免追高买入。

　　卖出时机选择：何时要卖出？需要注意的是，这里的增持建议是遵循比较积极灵活的趋势基金组合路线。出于阶段性投资目的而增加的偏股基金仓位，有可能需要根据之后的分析判断选择减持的时机，具体的时机也需要根据市场趋势变化进行即时的决策。普通投资者很可能难以判断合适的时点，在这种情况下可以设定一个适当的收益率目标，达到目标后即选择退出。目前来看，这个收益率目标至少可以设在10%以上。

　　对于在一季度的大跌中一直重仓持有，并未调整基金组合的投资者，二季度股市的修复性上涨提供的并非是获利的机会，而是减小亏损、调整基金组合品种的机会。具体而言，阶段性的上涨中可以逢高减持一些大起大落的基金，这些在反弹中有可能净值涨幅领先，但从更长期来看，则仍属高风险品种。

　　(德圣基金研究中心)