工银全球基金经理郝康致持有人的一封信

　　工银瑞信全球基金经理郝康日前在致投资人的一封信中表示，从全球投资的角度看，有理由相信最糟糕的时刻即将过去。以下为郝康致持有人的一封信原文：

　　尊敬的工银全球基金持有人：

　　工银全球基金已经运作近三个月了，在此我要衷心感谢各位持有人对我们的信任和支持！

　　过去的三个月间，想必有很多投资人，尤其是工银全球的持有人，体验到了不同市场间的投资差异。其实，这也就是我们当初推出这个产品的初衷。

　　我一直认为， QDII产品的推出并不是给投资人一个获取暴利场所，而是给国内投资者提供了一个分散风险、多元配置的选择。当然，每个QDII产品都有他不同的投资领域，就像工银全球基金，他不是面对单一某个市场或区域，而是涵盖了香港、欧、美等多个市场，这样不仅会尽量避免由于单一经济体震荡而造成的损失，而且还能通过多元化投资获取回报。事实证明这是正确的。

　　当然，有了好的资产配置工具更需要有好的投资管理能力，这也是投资人所期望的。下面我就过去三个月基金的运作状况以及未来的市场展望向大家作一个简要的汇报。

　　工银全球于2月14号正式成立，同期香港恒生指数为24021点，A股上证指数为4552点。截止到2008年4月29日，香港恒生指数为25914点，涨幅7.88%， A股上证指数是3523点，跌幅为-22.60%，相比同业其他几只QDII基金而言，本基金的基金净值为1.016元，两个半月净值的涨幅为1.6%。

　　工银全球基金成立之初，香港恒生指数位于24,000点，国企指数则为13,500点。2008年预期市盈率在15倍左右，整体估值合理，但不具很强的吸引力。我们的判断是恒生指数在22,000点，国企指数12,000点时的市场基本面会突显出长期投资价值。因此，我们并没有在成立之后急于建仓，而是在恒指下跌至23,000点后开始逐步买入。

　　尽管市场出于对中国经济硬着陆的担心而出现了进一步的波动，并一度造成我们基金净值的下跌，但终因估值变得更具吸引力而很快回稳。

　　在全球方面，我们也采取了谨慎的策略，我们的整体判断是全球市场的估值进一步下跌的空间不大，但信心还有待恢复。实体经济也需要时间来消化美国次按危机对全球所带来的不利影响。因此，我们投资偏重于资源与医疗类等防守性较强的股票。

　　对于市场未来的投资机会，我们更着重于从两个层面把握。一个是在宏观经济层面，另一个是在微观企业与行业层面。就宏观层面而言，在全球市场方面，尽管估值已处于本轮经济周期的历史低位，但是不排除企业赢利还有进一步下调的可能性。而中国经济也面临着一系列的挑战，包括如何在保持经济稳健增长的情况下有效地控制通货膨胀，以及在人民币加速升值的背景下如何尽快产业升级，提升企业的竞争力。

　　尽管如此，我们相信在微观层面仍然有不少好的投资机会。我们认为比短期股价波动更重要的是公司所在的行业是否有足够的成长空间，公司在该行业里所处的地位，管理层的能力与治理结构，以及公司的赢利增长前景，等等。而事实证明这种判断是正确的。

　　工银全球基金是国内第五只QDII产品，作为银行系基金的第一只海外产品，我们深知自己的责任重大。积极但不冒进、谨慎却不犹豫，这是我作为工银全球基金经理的首要策略。

　　我深知每一位基金持有人对我们充满了热切的期望，而这种期望既是我的压力，也更是我的动力所在。虽然现在全球市场的观望气氛还是会比较强烈，资本流动性仍显不足，但相对于其他市场而言，工银全球基金在过去几个月内成为了投资者的避风港。从全球投资的角度看，我们有理由相信最糟糕的时刻即将过去。相信一年以后，投资人能告诉我们，选择工银全球基金是当初最明智的选择。

　　再次感谢各位工银全球基金持有人的理解和支持！

　　工银瑞信全球基金经理 郝康