泰信基金崔海鸿：目前市场已进入价值投资区间(2)

　　其次，在股票投资授权方面，公司制定了三级授权的规定，基金经理要严格按照授权进行投资决策。例如：第一级是公司投资决策委员会决定个股5%以上的投资比例；第二级是投研联席会讨论决定2%-5%的个股投资比例；第三级是基金经理2%以下的投资权限等等措施，通过执行上述流程、规定、授权来达到控制基金风险的目的。

　　新基金的选股策略

　　记者：近日，证监会发布的限制大小非减持的《指导意见》中规定，预计在未来一个月内公开出售占上市公司股份总数1%及以上解除限售存量股份应当通过大宗交易系统完成，对此，泰信优势增长混合型基金有没打算会通过大宗交易市场买股？如何选股？

　　崔海鸿：公司目前没有这个打算，泰信优势增长混合型基金主要是通过二级市场选股。具体包括以下步骤：

　　第一，确定行业配置策略。泰信优势增长混合型基金主要投资核心行业，比如国民经济中的重要行业、骨干行业、大权重行业，行业景气度持续上升，并且其可持续增长率高于GDP及市场平均水平行业；

　　第二，确定个股选择策略。泰信优势增长混合型基金主要投资优势企业，包括具有技术优势、管理优势、资源优势、政策优势的企业。通过主观能动性创造出来的研发和管理优势，是决定企业核心竞争力和可持续成长的根本因素和长期因素，而资源禀赋和政策带来的优势也可以创造投资机会，但是可能是次要的和中短期的。我们把技术、管理、资源、政策的权重分别设为40%、30%、20%、10%，综合衡量个股的投资机会重点关注以下优势企业：①是否具有中国特色，②是否具有全球比较优势，③是否属于中国龙头企业。本基金认为具有自身比较优势的公司才更具有可持续的成长优势。

　　第三，确定个股配置策略。我们看好更高成长的公司。成长性指标要明显高于GDP增速和行业、市场平均水平，并具有可持续性，重点关注的成长性指标包括综合成长性指标(如近3年的主营业务收入增长率、净利润增长率、经营性现金流增长率、净资产增长率)和经营健康性指标(如营运资金资产率、息税前利润资产率、权益负债比、总资产周转比率、主营业务利润率、息税前利润率)。

　　第四，确定个股选时策略。在个股选时方面，我们看重更低估值的投资机会。主要通过对公司外部环境和内部治理机制、管理层、产品等的了解来确定影响企业价值的主要因素，通过对市场占有率、发展战略、销售增长、盈利增长、资产回报率、核心优势等指标来评估公司竞争优势，使用DCF、PEG、PE、PB、RI等模型对公司股票的合理估值，并按照成熟市场上持续成长性公司的合理溢价水平，对有持续成长性优势的公司股票赋予合理的溢价，同时考察股票价格表现对各基本面指标的敏感度、价格走势本身蕴涵的风险收益特征对股价走势进行分析，有效把握个股投资时机。