博时基金周力：二季度或是全年表现最好季度

　　博时基金裕阳基金经理周力

　　3000点的绝地反击，使股市在创下近年来最大周跌幅之后，上周又创近11年来最大周涨幅；近观最近的媒体报道，人们总是唯结果论英雄：例如QFII抄国内基金的底，私募抄公募的底，等等。

　　冷静及理智是尽量接近真相的前提，而获得真相是投资判断的重要前提。因为情绪并不能让资产增值。

　　对房价的看法：房价的影响因素众多，但我个人的看法是：居民住宅的租售比目前在3%左右，而对应的贷款利率在7-8%间，综合考虑国债利率及未来利率上行的概率，则合理的租售比的下限为4.5%-5%。考虑租金的上涨，那么房价短期最低下跌空间在20%左右。

　　同样的道理，米价是看涨的，即使考虑国内的供应是平衡的、需求的弹性很小这一事实；因为种大米的投资回报率太低，回到合理的回报率的话，米价一倍的上涨空间可期。

　　回报率水平可以影响供求变化，供求变化可以影响价格，价格可以决定回报水平，通过一系列变化，体系自己可以找到动态均衡点。而行业集中度可能只是影响调整快慢的因子，不能决定调整的方向。

　　小非的减持：比较担心小非减持的压力。因为小非的量不小，而且减持的意愿比较强烈。

　　反向投资的困惑：现在，关注企业基本面、关注估值的投资者都在关注宏观面，其实也是有原因的，因为估值还不是足够的便宜，同时贴现率又面临上升的预期。作为基金管理人，即使是价值投资者中的反向投资者，也不得不关心短期业绩变化，关注短期CPI预期，关注趋势变化了。

　　中性的投资策略：利用机会调整持仓结构是可能的较好应对策略。

　　随着近期各种政策的出台，二季度看来有可能将是全年表现最好的季度。