申万巴黎：最大风险来自企业盈利预期下调

　　□本报记者 徐国杰 上海报道

　　在次贷危机引发全球金融动荡背景下，A股市场也正遇到了宏观经济增速放缓、估值水平下降压力。申万巴黎新任总经理毛剑鸣表示，经济结构调整导致利润重新分布，这会为部分行业带来新的增长机遇。

　　记者：如何看待未来全球宏观金融形势？对国内宏观调控政策有何预期？

　　毛剑鸣：美国经济短期内难以看到明显的好转信号，欧洲和日本经济同样面临着减速、衰退的风险。我个人认为，美元指数存在着反弹的可能。但美元指数反弹未必是美国经济转好的信号，我们判断美元指数反弹更可能是由于欧洲、日本经济开始出现减速；不过，如果我们认同大宗商品价格飞涨主要是一种货币现象的话，那么美元指数的反弹可能会导致大宗商品价格下跌。

　　就国内情况来说，今年1-2月份的工业企业税前利润增速大幅下滑至16.5%。导致社会利润在行业间重新分布的因素包括：能源原材料涨价、劳动力成本提高导致的成本推动型通胀、外需的减弱、消费的复苏、政策的刺激。目前的信贷政策实际上并不紧，未来央行可能进一步收紧流动性。宏观政策将会左右中国经济的走向，不过，经济结构调整也将会带来一轮社会利润的重新分布，这会为部分行业带来新的增长机遇。

　　记者：未来股市最大的风险来自何方？

　　毛剑鸣：短期内最大的风险来自于2008、2009年企业盈利预测的下调，虽然部分投资者已对此有所预期，可一旦出现大面积的调低盈利预测值，仍会触发一轮新的下跌，我们认为这个风险出现的概率较大。换句话说，企业盈利的增长将成为推动股市上涨的最主要驱动力。优质的投资标的将会像金矿一样越来越稀缺。尽管2007年市场各板块整体表现都很好，但2008年A股震荡市更适合那些专业“掘金者”，既找到投资金矿，又减少无用功，同时避开市场中的“雷区”。

　　记者：作为新上任的总经理，您准备如何应对基金业越来越激烈的竞争？

　　毛剑鸣：对于申万巴黎今年或者以后的业务来说，不仅要在公募基金方面有较大提升，在新的业务方面也希望尽快开展起来。比如，公司增资的工作，以尽快满足开展专户理财、QDII等业务的资格要求。同时，为了吸引和留住人才，公司近期已启动员工企业年金计划，该计划由公司和员工各按照一定的比例共同缴纳。如果申万巴黎员工为公司服务满5年，就可以100%地获得这笔个人专属的福利。

　　除此以外，要加强企业文化建设。在基金这个行业中，一家基金公司如果有很强的吸引力，薪资水平可能被弱化，对于员工来说，工作的满足感很重要，企业文化就是要让员工看到一个明确的方向。