增仓显著 分歧仍存

　　□ 德胜基金研究中心

　　上周市场期盼已久的救市政策终于出台，印花税调低引发上证指数在盘中跌破3000点后出现报复性反弹，沪深两市出现历史罕见全市场涨停。各种风格板块均大幅上涨，但在单日反弹后各板块开始出现明显分化。从上周基金仓位变化情况来看，基金平均仓位增幅明显，反弹中不少基金加大买盘，显示对后市信心增强；但同时仍有不少基金保持冷静，在反弹中选择降低仓位。

　　4月25日测算数据显示，平均来看，各类型基金的仓位水平均比前周有比较明显的增加。股票型基金平均仓位为80.06%，相比前周大幅上升3.05%；偏股混合型基金平均仓位77.83%，相比前周显著增加2.44%；配置混合型基金增仓最为积极，平均仓位66.2%，相比前周增加3.56%。其他基金数量较少的各类型基金，如偏债混合、转债混合等平均仓位均有不同幅度增加。虽然平均仓位增幅明显，但考虑到上周股市暴涨会使基金仓位被动上升，实际的主动增仓幅度略低。以上证指数11%的周涨幅计算，实际的仓位增幅比名义增幅要低1%左右。

　　分析单个基金的仓位水平，上周显示增仓迹象的基金数量大增。显示仓位增幅2%以上的基金多达160只；其中54只基金仓位明显增加(仓位增幅5%以上)。如果剔除被动增仓因素，显示实际增仓的基金数量也高达118只。上周显示减仓迹象的基金很少，但也有26只基金显示仓位水平下降，其中融通系两只基金仓位降幅超过5%。

　　上周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)数量占比24%，相比前周大幅增加7个百分点；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比保持不变为33%左右；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比大幅减少，为27%；仓位较轻或轻仓基金占比基本不变，在15%左右。

　　在上周的报复性上涨中，多数基金仓位有所增加，显示基金对参与短线行情的热情有所增加，或是对后市看法趋好。但同时也有部分基金选择在暴涨中减仓，策略分歧明显。从代表性的基金公司看，总体而言上投摩根、嘉实、景顺等更偏做多，而南方、华夏、融通则仍偏谨慎。

　　我们认为，虽然总体上增仓是基金对后市信心增强的信号，但投资者也不应盲目乐观。