基金发行忽冷忽热折射集体非理性

　　证券时报记者付建利

　　过去两年几乎单边上涨的牛市大行情，不仅让股指的攀升速度创造了奇迹。基金发行市场的疯狂程度，也足以令全球股市侧目。一日售罄甚至一小时售罄、按比例配售，首日募集上千亿元，这些基金发行市场上的“壮举”，将定格在中国股市的历史上。

　　花无百日红。在内外因素、特别是过高的估值压力下，A股近半年以来跌幅最高超过50%。其跌幅之深、之快也足以令全球股市啧啧称奇。股民和基民财富严重缩水，基金发行市场也因此“城门失火，殃及池鱼”，如今，基金发行一日售罄已成为一个遥不可及的梦想，发行的冷淡甚至危及基金的成立。

　　一热一冷，基金发行市场遭遇了冰火两重天的际遇。然而，曾经的疯狂抢购基金和如今的对基金冷落有加，基民态度的转化固然是由于股市下跌导致财富缩水所致。但作为投资者，我们有必要反思：曾经的疯狂是否有失理性？而今天的冷落是否也悖价值投资原则？

　　在去年的疯狂抢购基金的行为中，不少投资者站在6000点的高岗上也丝毫没有“恐高症”，我们在经济高速增长不断消化估值水平的幌子下，集体性地制造了空前大泡沫。而现在，A股最高跌幅超过50%，面对管理层不断推出的政策利好，我们又陷入了一种“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的“恐低症”，生怕股市跌到十八层地狱后还有三十六层地狱。

　　其实，中国股市要不断稳健发展，摆脱“一限制就死、一救市就乱”的怪圈，最根本的还是依赖于投资者的不断成熟。基金发行市场一热一冷的巨大反差，恰恰折射出投资者的集体非理性。

　　我们希望，投资者在购买基金的时候，不再仅仅是冲着赚钱效应而来，要知道市场最狂热的时候往往也是风险最大的时候。而发行市场空前冷清的时候，我们也要学会逆向思维，学会捡便宜货。须知市场最悲观的时候往往也是大机会出现的时候。

　　看来，只有真正树立了价值投资理念，我们才能祛除浮躁和盲从，避免成为趋势投资的奴隶。也只有做到了真正坚持价值投资，快乐投资才能离我们越来越近。