大盘蓝筹股仍将是基金最爱

　　早报讯 “股指已经见底，今年的投资机会仍集中在大盘蓝筹股。”在政策底已经明朗的情况下，即将发行的富兰克林国海深化价值基金拟任基金经理张晓东表示，大盘蓝筹股仍将成为基金的最爱。

　　面对今年如此震荡的市场，是否还适合进行价值投资呢？张晓东表示，一方面，只要中国经济发展的趋势在中长期内依然向好，上市公司的盈利继续保持较快增长，那么投资于业绩优良的上市公司就仍将可能获得丰厚的回报；另一方面，在通胀的背景下，投资者适当地投资于股市和基金依然是较好的选择。

　　张晓东认为今年的投资机会仍集中在大盘蓝筹股。纵观国际市场，大盘股估值普遍高于小盘股。以新加坡市场为例，大盘股市盈率（PE）在25倍左右，而小盘股则在14倍左右。但A股市场却完全相反，小盘股的估值水平远高于大盘股，这一不合理的局面有望在今年被扭转过来。”

　　“当然，大盘蓝筹股的机会也并非一概而论。”张晓东补充道。“以银行板块为例，作为以存贷差为主要获利途径的银行，其实质是投资公司，可以被看作一个固定收益组合，因此投资银行股不能光看PE，而要看市净率（PB）。新加坡大华银行估值最高时也仅2倍PB，而目前国内银行股平均PB仍普遍较高。加上其和房地产市场千丝万缕的联系，一旦房价出现下跌，对银行业绩影响更大。房地产板块亦是如此，因此，上述两大蓝筹板块就需格外谨慎。”

　　张晓东表示，目前市场上充斥着太多似是而非的价值投资人。“前期农业板块掀起一波上涨行情，不少标榜价值投资的人大举买入，而买入理由只是因为‘还会涨’，但事实上其估值已明显偏高。”张晓东则认为，这完全有悖于价值投资的根本。因此，同样看好农业板块的他选择绕道而行，买入了农药、化肥等估值相对合理的大农业概念股。

　　经过几轮的市场波动，多数投资人都意识到今年投资的重中之重在于风险控制，而坚持把估值放在首位的价值投资正是有效抵御市场风险的最佳利器，因为当市场继续调整时，估值合理的价值型股票往往具有更好的抗跌性；在市场开始上升时，这类股票往往又具有更好的回归上涨能力。

　　张晓东解释道，价值投资的核心意义是通过市盈率、市净率等财务指标挑选出股票价格低于公司价值、估值水平低于市场平均的优秀股票；而深化价值投资则是在价值投资的基础上，通过盈利增长等成长性指标挑选处于成长拐点或成长转型阶段的上市公司股票，挑选出“优中选优”的股票，可以说是价值投资的深化，是非一般的价值投资。

　　证券时报记者 金石