基金总结失误值得肯定

　　□清波

　　俗话说，失败是成功之母。对于基金来讲，尽管是专家理财、组合投资、分散风险，但并不能完全回避风险。由于基金管理人普遍存在报喜不报忧的思想，使投资者难以客观分析基金的投资成败得失。而基金管理人在不利的市场环境下，从自身管理和运作角度找原因，制定对策，就显得难能可贵。

　　上投摩根中国优势证券投资基金在2008年一季报中就净值下跌-21.78%说明了原因：“1-2月份，本基金集中配置于食品饮料与化工、医药行业，轻配地产与金融行业，从而回避了金融地产板块的下跌，并享受到了化工行业的上涨机会，从而在1-2月份基金净值增长率表现良好。3月份以来，本基金的策略发生了一定的失误，从而造成了净值的快速下跌。由于过早判断市场已经跌出了机会，本基金增加了部分超跌板块与基本面还比较明确板块的仓位，包括银行、煤炭、钢铁等，结果市场3月份下跌的惨烈程度超乎绝大多数投资者的预料，市场不断出现的负面情况包括以前预期的石油股与电力股的业绩大幅下滑进一步加剧了下行的风险，而大小非解禁则由于其成本非常低而被市场认为其可以超越目前市场估值体系的抛售，从而市场出现了极度的非理性下跌情况。因此，本基金的仓位较高和前期强势股的补跌造成净值的快速下跌。”

　　又如银华富裕主题股票型基金在基金管理人报告中也指出了业绩表现不佳的主客观原因：“大盘在一季度的下跌幅度和速度都超出市场的普遍预期，也超出了我们的预期。究其原因，可以用“内忧外患”四个字来概括。一方面，由于对美国经济衰退的担心影响了外围资本市场的整体表现；另一方面，国内宏观基本面也出现了令人担心的通货膨胀超预期的现象，这进一步导致了大家对国内经济增速前景的看淡。同时，大小非减持以及平安、浦发等公司的巨额再融资计划也改变了整个资本市场股票供求关系的预期。然而，即使考虑到这些不利因素，我们也认为市场的反应有些过度。因此，我们在一季度的操作总体上有些犹豫，减仓不够坚决，随大盘的不断下跌，我们的仓位也逐渐降低，显示我们存在侥幸的做多心理。”

　　尽管基金运作业绩不甚理想，造成了跑输业绩比较基准收益率3.14%，但基金管理人客观、全面、详细披露亏损原因的做法，还是让投资者感到了莫大的宽慰，并进一步增强了对其投资的信任。对于基金管理人来讲，重要的不是如何把握和战胜市场，而是如何将自身的管理情况向投资者说明和传递，做到信息的透明与公开，这样才能对基金经理的投资能力进行评价，对基金业绩进行评定。

　　Voice

　　■ 股民之声