基金经理：谨慎对待市场不确定性

　　实习记者 金一鸣

　　本报讯在2008年一季报中，多数基金经理表示，总体来看，市场仍有很大的投资空间，市场反弹行情依然存在，但要以更加谨慎的态度对待市场的不确定性。

　　通胀压力仍然较大

　　大多数基金公司在一季报中认为，通胀仍是影响未来市场一个十分关键的因素。

　　博时精选基金经理认为，今年以来，CPI持续处于高位，而且带有输入型的特征，给宏观调控带来了较大的压力。同时，高通胀导致市场无风险利率和风险溢价上升，全流通带来供给的增加决定了市场的估值中枢。截至一季度末，沪深300公司平均市净率为4.38倍，意味着市场估值水平向下调整的过程没有完成。通胀率恢复到较低的水平是股市良好表现的前提，因此，对A股市场的回报持谨慎看法。

　　南方稳健基金认为，通货膨胀的形势仍然令人担忧。一季度前两个月通胀数据继续走高，通胀压力仍在上升中。

　　“大小非”份量很重

　　南方避险增值基金经理表示，A股市场的高估值带来的减持和融资压力将长期存在，2007年单边上涨的走势难以持续，结构性牛市的特征将得到强化。股票市场方面，主流公司估值已进入可投资的合理范围，同时大小非减持年内高峰暂告段落，奥运临近将活跃国内政经气氛，市场可能会出现反弹，但鉴于企业盈利增速因宏观经济面临诸多不确定性而有可能放缓，加之大小非解禁的压力仍然存在，所以具有充分吸引力的投资机会尚不明确。

　　融通新蓝筹基金经理认为，大小非问题不仅仅是个供求问题，更意味着估值方法和估值体系的接轨，实业资本定价的逻辑和依据跟金融资本相比有一定的差别，需要对已经熟悉的估值体系进行解构和重构。

　　估值体系重建尚需时日

　　华夏回报基金在一季报中表示，估值体系的重建仍需要很长的时间来完成，但是市场对于经济的判断可能随着新的经济数据以及宏观政策的部署开始转变，对经济本身预期的不确定性会有所下降，从而带来一定的市场机会。预计二季度新增“大小非”解禁数量将低于一季度，预期通货膨胀水平将逐月回落，宏观调控压力有所减轻，市场有望在估值体系重构以后走出一轮反弹行情。

　　此外，多家基金对于上市公司再融资对股市的冲击在一季度报告中也表示了极大的关注与担忧。