申万巴黎基金：关注三条行业配置主线

　　在日前开幕的申万巴黎基金“2008财富讲坛”上，申万巴黎新动力基金经理梅文斌先生表示，目前股市已陷入了一个下行的自我循环：股市跌了，所以要卖，因为卖，导致市场再跌。要令股市跳出这个循环，需要政策面出现改变。梅文斌认为，政策面最大的机会来自于对投资调控政策的放松。如果未来GDP增速降至9.5%上下，那就意味着国家宏观调控政策的转向正越来越近。

　　申万巴黎基金认为，目前有三个行业配置主线值得关注：一是前期大幅下跌、估值已经较低的行业；二是通胀中最具涨价能力的最上游采掘行业；三是那些需求不受宏观调控影响的行业，例如信息设备和信息服务。与此同时，尽量规避可能出现补跌的行业，对于目前08年PE还处于30倍水平的行业保持警惕；规避那些盈利预测最容易被调低的行业，例如公用事业、炼油、有色金属冶炼和钢铁行业。

　　梅文斌表示，在大小非巨大减持压力下，股市上涨需要以下四方面的机会配合：首先是宏观调控政策出现明确的放松趋势。宏观调控一旦放松，就意味着国内需求、特别是投资需求的启动，从而减弱了市场对宏观经济的担忧。其次是海外股市、特别是港股企稳并出现复苏趋势。长期来看，H股是A股股价的“地心引力”，但是在A股缺乏信心的情况下，如果美国股市、特别是港股出现企稳、甚至持续复苏，那么会成为推动A股估值和信心提升的重要源泉。

　　第三是跌出来的机会。虽然大小非的成本很低，他们可以容忍的估值水平比二级市场投资者要低，但是一旦A股08年PE降到20倍附近、特别是出现了部分行业08年PE降到了20倍以下的时候，就会有投资者愿意逢低买入。毕竟对于一个高增长的经济体、25%以上的利润增速，20倍动态PE具有了吸引力。第四是推出股指期货。目前股指水平下，股指期货推出导致股指上涨的概率较大。当然，这种上涨主要是来自博弈的理由，在缺乏基本面和资金面支撑的情况下，其中蕴含的风险也较大。

　　(史传发）