史上最大封基分红：折价10%至20%的补跌风险(2)

　　股票市场是影响封基表现的主因

　　较高折价率是抗跌主因

　　一年一度的分红潮之后，封基到底该如何定价，这是封基这个小市场未来不可回避的核心问题。众多业内人士认为，在分红行情结束后，影响封闭式基金二级市场表现的主要因素将是股票市场状况，也就是基金净值的涨跌。

　　事实上，今年以来的下跌行情，封闭式基金表现还是值得相当肯定。今年以来，银河证券基金研究中心数据显示，截至4月11日，今年以来封闭式基金的平均净值损失幅度为20.53%，明显优于开放式基金。

　　而Wind资讯的数据显示，同期净值表现最好的前20只股票型基金中，封闭式基金占了7只。个别基金方面，基金汉鼎的净值在今年以来只下跌了8.72%，仅低于国投瑞银瑞福优先的下跌6.74%。这一水平已经几乎超过了今年以来所有股票投资方向的开放式基金的运作水平。

　　分析人士认为，这主要是由于出于年末分红需要，封闭式基金的股票仓位在近半年里被迫分批降低，这使得封闭式基金的净值在动荡的市场中受损程度相对较小。

　　再来看反映封闭式基金二级市场整体价格表现的基金指数，在10月16日(上证指数最高点)至4月14日的区间内仅下跌10.51%，同期上证指数跌幅达到44.47%。

　　可以看出，虽然期间封基净值表现不错，但影响有限，二级市场交易价格仍比实际净值抗跌10%，换来的代价是折价率的大幅降低，所以真正对封基抗跌起决定性因素的是之前积累的较高折价率。

　　平均年化收益30%可当防护垫

　　建议关注：基金科翔、科汇、裕隆、开元、兴华、金泰、裕阳

　　风物长宜放眼量。目前市道是牛市还是熊市的讨论已经越发模糊，以牛熊周期为时间段评判基金业绩更为合理，如果放宽净值考察时间看，封闭式基金整体运作能力在近400只基金之中属于上乘。

　　根据Wind统计数据，以“平均年化收益率”为例，基金科汇和基金科翔都在30%以上，分别达到了32.84%和31.64%。基金久嘉等19只封闭式基金的平均年化收益率保持在20%～30%的区间。此类收益率水平已经近似巴菲特旗下基金的年化收益率水平。

　　我们的封闭式基金业绩并不差，但却忍受着被国外称为“歧视效应”的高额折价，并不合理。

　　中投证券金融工程部张宇希望投资者更多地关注封闭式基金的长期投资价值，他表示业绩仍然是考察基金优劣的主要标准。基金管理人在投资操作上的管理能力，包括在不同市场行情特征下的资产配置能力，精选行业和个股的能力，以及保持投资业绩的持续性和稳定性，都是决定着封闭式基金业绩的关键所在。

　　的确，理性地看，封闭式基金的分红行情已经结束。在市场下跌风险增大情况下，封闭式基金的防护垫作用明显。

　　西南证券基金分析员孙菊向记者表示：“封闭式基金净值运作风险相对低，而在折价率加深幅度有限的情况下，价格下滑幅度有望明显低于市场平均水平。”

　　“另外，分红所带来的潜在收益，缩减了尚未实施分红的封闭式基金的价格下跌空间，也是较为理想的抵御市场风险的品种。由于折价率是价格相对净值的折价，如果折价率不存在加深的压力，那么基金的净值业绩将对基金价格的抗跌性产生至关重要的影响。因此投资者要挑选运作业绩相对好的基金。”

　　长城证券基金分析师阎红建议投资者关注基金科翔、基金科汇、基金裕隆、基金开元、基金兴华、基金金泰、基金裕阳等绩优基金。