经济预期悲观基金无奈做空

　　中信证券、浦发银行和中国平安成基金一季度减持幅度最大个股

　　证券时报 记者刘宇辉

　　由于对市场不确定性因素的持续担忧和宏观经济形势的悲观预期，历来以多头著称的基金在一季度采取了罕见的做空操作，偏股型基金仓位大幅下降，更有不少基金持股比例接近契约规定的下限。基金重仓的金融保险股和金属非金属股遭到大规模减持，多位基金经理对二季度市场的表现仍持谨慎态度。

　　基金大规模做空

　　据天相投资对首批公布季报基金的统计，一季末包括开放式股票型、混合型和封闭式基金在内的股票方向基金股票仓位平均为76.66%，比去年底的82.69%下降6.03个百分点。这是偏股型基金的持股仓位近年来首次出现大规模季度下降。

　　从可比的各细分类别看，开放式股票基金平均仓位为78.64%，比去年底的85.49%大幅降低6.85个百分点。混合型基金平均仓位为75.19%，降低3.32个百分点。而为了进行年度分红，封闭式基金不得不大规模抛售股票腾出现金，平均仓位从去年底的78.35%大幅降至一季末的66.76%，下降11.59个百分点。

　　一季度基金仓位调整呈现出明显的公司特征，去年底规模排名第二的博时基金旗下基金在一季度集体大规模减仓，多数基金的股票仓位已逼近基金契约规定的下限。一季末博时基金旗下10只偏股型基金平均仓位只有58.86%，比去年底的71.29%下降12.43个百分点，股票仓位最高的博时精选也不过68.04%，博时增长、博时新兴和博时产业仓位分别为62.26%和61.8%，基本达到60%的下限，博时平衡仓位为30.21%，同样为其契约的下限。

　　除了博时基金之外，融通、工银瑞信、银华、兴业等多家大中型公司旗下基金也出现集体大幅减仓行动。易方达、富国、泰达荷银、国投瑞银、招商等公司总体仓位也明显下降。

　　金融和金属股遭减持

　　季报显示，受宏观调控影响较大的金融股和金属股成为基金减持的最大板块。据天相对首批公布季报公司行业配置的统计，金融保险业市值占基金净值的比例从去年底的17.08%大幅降至13.06%，下降4.02个百分点。金属非金属占基金市值的比例下降了2.21个百分点。

　　重仓股的变化印证了基金行业调整的方向。中信证券、浦发银行和中国平安成为基金减持幅度最大的个股，重仓这三只股票的基金数量也大幅减少。深发展A、建设银行、工商银行、中国人寿等金融股也在基金减持的前20大股票之列。

　　金属非金属行业中的武钢股份、宝钢股份和唐钢股份也被基金大幅减持，并且，焦作万方、关铝股份、金岭矿业、中国铝业、宝钛股份等个股被基金从前十大重仓股中剔除。

　　分析认为，基金对原有重仓股的做空行为加剧了这些股票下跌的速度，从而给基金净值带来了很大的损失。

　　防御策略仍是主基调

　　一季度大盘调整幅度巨大，A股的估值水平得以快速下降，但即使如此，基金经理对二季度乃至全年的市场表现仍较谨慎，其中通胀压力加大和企业利润预期下滑是基金经理最大的担心。易方达积极成长基金经理陈志民认为， 2季度A股市场仍会出现大幅震荡的格局。海外次级债影响风波未平，国内一季度面临经济增速下降压力，部分上市公司业绩可能低于预期，加上大小非减持压力，上述因素都会加剧市场波动。

　　博时主题基金经理邓晓峰认为，高通胀导致市场无风险利率和风险溢价上升、全流通带来供给的增加决定了市场的估值中枢。截至一季度末，沪深300公司平均市净率为4.38倍。毫无疑问，市场估值水平向下调整的过程并没有完成。通胀率恢复到较低的水平是股市良好表现的前提。对A股市场的回报持谨慎看法。

　　一季度单位净值跌幅最小的东吴双动力的基金经理王炯认为：“对于未来的走势，耐心的观察并等待市场信心以及基本面趋势的明朗比预测低点和高点更为重要。对市场充满敬畏，以谨慎的心态来操作，将是本基金操作的主基调。”

　　兴业趋势基金经理王晓明认为，经过前期的大幅下跌，部分板块的估值已趋于合理，但较高的通胀率、紧缩的货币政策、高企的要素价格、“大小非”减持压力等负面因素，使A 股市场更多只是阶段性的超跌反弹机会。