A股市场非理性下跌 积极迎接红五月

　　□本报记者 易非 北京报道

　　上周六举行的2008金牛基金论坛奏响了乐观的音符——嘉宾们认为A股回落到目前水平风险已不大，有望迎来新的契机。价值投资者应该睁大眼睛，寻找中长期投资品种。

　　“二季度是2008年最好、可能也是唯一发动行情的时机。无论基金投资者还是其他投资者如果抓不住这次机会，全年肯定要被死死踩在脚下没有翻身的机会。”银河证券研究中心总经理滕泰斩钉截铁地说。

　　大成基金副总经理周一烽也乐观表示：“市场预期如此悲观的情况下，不妨换一个角度积极地有所作为。上周五中国石油破发，这是市场破位的信号，同时也是市场迎来契机的信号。”

　　台下响起了如雷的掌声，代表了A股市场人心思涨的渴望。

　　A股市场非理性下跌

　　上证综指从去年10月16日6124的高点一路下滑，到上周五收盘时，几乎整整跌去了3000点，不少股票价格腰斩。

　　面对这种非理性的下跌，基金多数认为是矫枉过正。他们认为，这一轮下跌有一定的合理性，比如前两年涨幅过快，估值水平较高，再加上去年四季度后通胀压力逐步增长引发对国内经济趋势的担忧，这种环境下又碰上美国次贷危机。此外股改进入下半场，流通股持有者必须面对大小非的解禁问题，多种因素碰撞在一起，容易引发高位调整。

　　周一烽在会上感叹说，次贷危机的祸首是美国，但跌幅最大的既不是美国，也不是欧洲，而是香港市场和A股市场。“这就好比美国打了一个喷嚏，却要我们吃猛药。”

　　“现在主要的问题是情绪问题。”广发基金副总经理朱平认为，其实基本面并没有问题。主流观点认为美国次贷危机风险大部分已经解除，美国股市已基本企稳，无论是标普指数还是道琼斯指数，底部均没有破。中国CPI指数在5、6月份可能会有比较好的改观。

　　基金努力有所作为

　　令投资者欣慰的是，参会嘉宾表达的观点显示，二季度有望反弹已成为共识。其中银河证券研究中心总经理滕泰多头旗帜最为鲜明，他认为二季度大小非减持的规模在全年里最小，预计全年宏观调控没有更为严厉的措施，而且从历史经验来看，一个证券市场一年里面不出现20%以上的向上波动是不可能的。滕泰呼吁投资者积极参加这次反弹。他自信地说，炒股票不要老拿宏观经济说事，中国宏观经济好得很，全年经济增长率至少是10%，全年可能达到10.5%，所以要积极迎接红五月。“过度做空将受到惩罚。”嘉实基金股票投资总监刘天君认为。

　　唯一出现分歧的是对反弹路径的认识。有参会人士认为，这种反弹开始拉动的并不是蓝筹，有可能还是从小板块开始，其中最为看好前期超跌、有实质性经济背景支撑的主题股。反弹发展到中期和后期，那时候再来看估值的高低。如果其成长性强，那么在二级市场仍能维持较强走势。

　　基金则谋划一张反弹获利的“路线图”。他们多数希望自下而上找到那些不断有较高成长的好公司，在其被错杀时积极建仓。嘉实基金股票投资总监刘天君并不看好一些权重股，他认为其受制于体制等原因，即使宏观经济不错，经营业绩也会让大家失望。易方达基金科翔的基金经理刘芳洁则表示看好银行、钢铁股。银行业2008年能维持40%左右的增长，现在PE不到20倍，市场主要担忧宏观经济减速、利差缩小，大小非减持和再融资的影响也在短期内放大了银行业负面因素。2008年、2009年钢铁业从供需弱平衡向供不应求转变，目前加强了行业的整合，估值水平也是最低的板块之一，在经济没有出现较大变化的情况下这些企业会存在比较好的回报机会。他同时认为，有定价能力的消费品、全球通胀背景下的有色、钾肥类股票都有较好的投资机会。

　　值得投资者注意的是，有前瞻性的基金有可能正在努力有所作为。部分基金乐观地表示，未来7个交易日里有大量季报披露，很多公司的业绩会明显超出市场预期，尤其是悲观者的预期。现在如果不有所作为，等一季度数据出来之后再来追逐，就会受到过度做空的惩罚。

　　“无论是从短期还是中期来说，价值都已经出现了。”参会的基金发出了这样的和声。