天相总经理助理于善辉：基金值得投资者信任

　　天相投顾总经理助理于善辉在“2008年金牛基金论坛”上表示，在股市震荡行情中，上证指数今年一季度跌幅超过34%，而基金的净值跌幅为20%左右，相对大盘是抗跌的。从这个角度来说，基金仍值得投资者信任。

　　他认为，投资者需要重新认可基金的投资理念和投资哲学，重新定位基金作为金融工具在理财资产中的位置。

　　基金业辉煌十年

　　于善辉表示，在过去十年里，基金业蓬勃发展，基金凭借专业的投资能力获得广泛的认可。即使在最艰难的2004年、2005年，开放式基金都超越了市场表现，并取得了正回报。2007年，在业绩的引导下，基民的投资热情高涨，投资者疯狂认购基金，这使得基民开户数和股票帐户开户数成为衡量2007年市场热度的两个重要指标。与此同时，基金的话语权进一步增强。

　　在过去十年里，基金业规模迅速扩张。1998年仅有100亿元，到2007年底达到3.2万亿元，基金持有的市值占流通市值的比例达到28%。基金蓬勃发展的同时，基金公司之间也出现了分化，排名靠前的基金公司在整个基金业规模中占有很大比重。

　　此外，从政策和监管层面来说，2007年基金政策法规不断完善和推进，例如创新型封闭式基金问世，为丰富市场的产品线推出多种产品以及销售环节的完善等都是基金业成长的重要基础。

　　金牛基金总体表现稳健

　　在操作业绩上，2007年基金的专业性得到了很好的体现，集中表现在合理的投资理念和投资业绩的持续性。在2007年市场平均换手率达到8倍的时候，基金持仓的换手率不到4倍，大大低于市场平均水平，反映出长期投资、价值投资的合理理念。虽然换手率和业绩之间没有明显的关系，但是统计显示业绩较好的基金换手率一般比较低，而业绩较差的基金换手率相对高一些，因此保持合适的换手率对获取收益有很大好处。

　　于善辉用获得金牛奖的基金公司作为范例。他指出，从2007年基金公司的运作情况来分析，入选金牛奖的基金公司总体表现稳健而有效。从投资成绩方面来看，金牛基金公司的平均换手率相对非金牛基金低了100多个百分点，2007年金牛基金公司换手率只有191%，而非金牛基金公司达到302%。在低换手率的情况下，金牛基金公司2007年的收益率达到129.46%，而非金牛基金公司的收益率为121.16%，金牛基金公司呈现出运作高效、业绩高效的良好态势。

　　百尺竿头需更进一步

　　于善辉对基金业的未来充满期盼。在十年辉煌的基础上，于善辉建议，基金业需要做到两点：第一，稳固基础，把辉煌延续下去；第二，扩大联盟，强大产业链，发展中间服务商，提高对基民的服务。此外，还应当在政策和舆论层面建立良好的环境，创造一个和谐、可持续发展的基金业，使得整个基金业百尺竿头更进一步。

　　于善辉认为，在环境创造方面，应当采用市场化的手段来引导基金发行。他建议基金发行制度做一些改变，例如实行核准制。

　　于善辉同时指出，当前基金业有许多问题需要思考，其中包括基金公司同质化和产品同质化现象。目前很多基金公司都定位为综合性公司，小而全，导致出现产品同质化现象。从整个产品结构来看，偏股型基金单边发展，占市场规模94%左右，基金风格随着市场漂移非常严重。“基金公司能不能做得小而精，做得更专注一些，更专业一些，我们希望这样。当然，现在处在跑马圈地阶段，发展需要规模的支持，我们也希望在积累后，整个基金业的基础得到夯实。”

　　基金业的激励问题也是于善辉呼吁的重点。他指出，前两年基金的平均业绩翻了一倍多，而基金经理、投资总监获得的激励却不对称，进而引发了基金公司投资总监和基金经理辞职做私募的现象。统计显示，2007年有近250位基金经理变更，而设立期限在4.1年以上基金，基金经理平均任职只有1.3年，这说明应着力于健全对基金从业人员的激励制度，这也有利于夯实基金业基础。（A06、A07版图片均为本报记者谢闻麒摄）