李雪峰：二季度将是估值拐点

　　2008年4月19日，2008年中国基金业论坛在北京威斯汀酒店举行。新浪财经图文直播本次会议。以下为国都证券研究所所长李雪峰发言实录。

　　李雪峰：我今天想阐明的观点，有两个方面，第一个方面呼吁到估值本身上来讨论话题，第二个建立一个比较和谐的市场体系，回顾到估值水平本身，我看到基金管理公司的老总基本上是理论观点，操作策略上还是比较谨慎的，这个年代可能是价值投资的天堂地可能是趋势投资的深渊，试问一下基金管理公司有多少是真正价值投资？过往一个月可能有分红和赎回的压力，有多少人关注估值的本身，一个看静态市盈率多少，看看2008年PE水平多少，2009年多少？我们做投资如果是坚定价值投资者应该看估值水平和估值标注的差距，如果是趋势投资者，那是需要大家营造一个氛围，所以我自己理解下来做投资可能两块，一块靠投资心态，或者叫投资习惯，我很理解中国基金目前的处境，因为所处的投资环境使得在某个阶段只能选择趋势投资。

　　我们自己也做基金的评级系统，我们希望看到持续性更长远的战略。

　　市场预期从不确定性向确定性的过渡阶段，任何事物都有一个趋势明朗化，二季度我觉得应该是逐渐明朗的过程。我比较乐观看好二季度。

　　根据现在估值水平测算，2008年动态市盈率已经降到17.2倍，2009年更低了，大约14.8倍，如果认为中国标杆是20倍以上，最起码现在是安全边际，特别到2008年下半年，所以二季度应该是估值的拐点。

　　如果让我选择我会选择更加确定的，消费类的或剧烈增长的，我看重大的民生主题。