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瑞福进取基金高空坠落 净值大起大落

http://www.sina.com.cn 2008年04月19日 07:25 钱江晚报

  ■本报记者 赵路

  本报讯 0.535元!周四刚从天治核心手中接过“净值最低的开放式基金”称号后,创新封基国投瑞福进取昨天又跌5.64%,再度刷新纪录。去年以来,该基金净值从最高1.668元一路下滑,仅半年时间下跌近70%。

  净值大起大落

  作为首批创新型封闭式基金之一,瑞福进取在募集期便获得了投资者的追捧。入市之后几个月,瑞福进取表现也不负众望。2007年7月至2007年10月,净值一路飚升,于10月16日创出历史高位1.668元,3个月左右上涨近70%。

  然而,上证综指自高位下滑,瑞福进取的风险逐渐显现。指数几轮大跌,其净值也上演了“高空坠落”,跌幅之大令基民心惊肉跳。据统计,3月18日、4月1日、4月14日三天,瑞福进取净值分别大跌10.64%、10.27%、11.80%,都超过了传统意义上的“跌停板”。

  本周五,瑞福进取的净值仅为0.535元。这也意味着,对于最初以1元面值购买基金的投资者,本金已几乎“腰斩”;对于追高的投资者,损失则更为惨重。

  “杠杆效应”隐藏玄机

  探究瑞福进取大跌的原因,不得不提及它的“孪生兄弟”——国投瑞福优先。市场人士普遍认为,两者收益互相关联,形成独特的“杠杆”效应,是瑞福进取在大跌中难逃厄运的主要原因。

  其招募说明书中规定,瑞福优先保证年基准收益的情况下(为1年期银行定期利率+3%),超出基准收益部分,与瑞福进取按照1∶9分配;瑞福进取则无最低收益保证,在满足瑞福优先基准收益的情况下,超出部分与瑞福优先按9∶1分配。

  “这有点类似于两只基金之间融资的形式,瑞福进取以比银行定期存款利率高3%的利率向瑞福优先借钱炒股,但盈亏自负。”“也类似于期货,瑞福进取买断了瑞福优先上涨的期权,放大了盈亏效应。”

  由于瑞福优先基准收益的存在,两者之间净值的换算很复杂。但市场人士指出,“股市涨跌幅越大,杠杆效应越为明显”。国联证券研究员王健估计,杠杆效应的放大倍数最高可达1.8左右。

  缘何“高空坠落”

  2007年年报显示,瑞福进取股票仓位为79.43%,属较高仓位运作。招商银行中国人寿、深发展A为其前三大重仓股,占净值比例分别为3.79%、3.24%、2.94%;众所周知,这三只个股皆在此轮下跌中跌幅惨重。

  但市场人士指出,基金净值的大跌,并不仅仅因为自身重仓股大跌。“浦发银行杭州分行的郭剑指出,瑞福优先、瑞福进取其实是同一只基金的两部分,“一部分风险较高,另一部分风险较低。”

  3月10日,瑞福优先的净值跌至其“基准线”1.01元,至今依然保持此净值;同一时期,瑞福进取的净值开始加速下跌,并在随后的交易日中三次跌幅超过10%。“跌至基准线后,瑞福进取的持有人承担了瑞福优先持有人的亏损,相当于瑞福进取加倍下跌,跌幅超过10%就不足为奇了。”市场人士指出。

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