专户理财震动基金业(2)

　　人才：明星基金经理更加抢手

　　由于与以往业务差别巨大，专户理财对基金管理公司团队建设的挑战也是前所未有的。

　　大成基金管理公司副总经理周一烽认为，专户理财业务最大的特点是”一竿子插到底“，从投资、研究到市场营销、客户服务，可能都是一个人或者很少的几个人来完成，因此特别需要全能型的人才、实现扁平化的管理。

　　他举例道”：我刚拜访过摩根士丹利负责马泰地区专户管理业务的一家机构，它的管理资产规模相当于人民币4000 多亿元，整个团队从高管到前台、后台，全部加起来只有50 多人。“而目前国内管理规模超过千亿的基金公司，员工基本都达百人以上。”当然，这不能简单和国内情况相比较，因为当地很多金融服务业务是可以外包的。“

　　目前，瞄向专户理财业务的各家基金管理公司都提前进行了人才储备。王立新告诉记者，银华基金公司成立了独立的特定客户资产管理部，配备了多名资深专业人员，并增设了专门的投资决策委员会。同时，在获得该项业务资格后，银华还特别开通了专户理财业务的咨询专线。而建信基金管理公司则是以专户理财咨询服务作为铺垫，在2006年6月就成立了专户理财筹备组，2007年初又增设了专户理财和专户投资部，分管专户市场和专户投资。此外，在很多基金管理公司的网站上，也能看到负责专户的机构业务部的招聘信息。

　　在各家的备战之中，易方达基金管理公司尤为受关注，因为公司在2007年底，将易方达策略基金的明星基金经理肖坚调 到了机构理财业务部，负责专户理财。几乎与此同时，交银施罗德旗舰产品-交银精选的基金经理赵枫也卸任，转为专户投资部总经理。对此，这些基金的持有人提出自己的利益受到了伤害。而易方达的解释是，每当公司要发展一项新的业务时，出于风险控制和稳健运作的考虑，首先会考虑安排一些老员工去做。但关于更多明星基金经理是否会被调走的担忧，开始广泛在基金持有人中蔓延。

　　不过，从业务角度出发，有基金管理公司高管坦陈，专户理财的特殊性质决定了确实需要搞明星基金经理制。”持有人把资金交给管理者时，是以对投资经理的风格认同为基础的，推出明星经理利于获得持有人的认同和信任。有这种情感因素在其中，持有人可能就不会以某一段时间净值的波动来很简单评价管理的专户，更情愿陪着你一起走过较长的时间，来追求长期的回报。“而对于公募基金的投资管理，他认为依靠投研团队而不是个人魅力更可靠、更适合。

　　当然，公募基金持有人更担心的还是利益输送问题，即自己投资的基金沦陷为给专户股票”抬轿“。对此，有基金经理认为：”即便明星经理不被换走，因为投资人员都朝夕相处在一起，也难以保证不产生利益输送问题。最关键的还在于基金管理公司从观念上就禁止这种行为，否则所谓的防火墙机制都将成为空谈。“

　　管理：传统单业务线面临挑战

　　在基金管理公司内部，如何架构新兴的专户理财业务，是基金管理公司高管们当前思考的重要问题。

　　广发基金管理有限公司专户理财课题组的调研成果指出，在美国，投资管理公司中公募基金与独立账户业务的管理架构主要存在两种模式：第一种是设立不同的子公司，分别管理公募基金与独立账户业务，这主要适用于两类业务量都足够大的情况；第二种是同一投资管理部下按资产类别设置不同的业务组，如股票投资组、债券投资组等，分别负责管理公募基金与独立账户业务中的相应资产。后一种模式的优点是，公司可以集中利用研究资源，并容易形成统一的投资策略。

　　而在中国台湾地区，投资管理公司则是在公司内部设置不同的投资部门(如股票管理部、固定收益管理部、全权委托部)，分别负责公募业务与非公募业务的投资。这种模式的优点是，不同业务的投资部门之间存在物理隔离，降低了利益输送的可能性。

　　国内的专户理财业务刚刚初起，尚做不到单 独设立子公司的模式，往往是借鉴台湾地区的方法，设立独立的专户理财部，单 独设立专户理财投资委员会。负责公募基金业务的高管可以参加专户的投资委员会，但只负责风险控制，不负责其他。银华等基金公司还将集中交易室作为一个独立部门，从公司的投资部中剥离出来，”如果投资过程中公募基金和专户同时提出交易需求，可以由集中交易室按照交易比例进行公平分配，杜绝利益输送问题的出现。“王立新解释道。

　　周一烽认为”：专户理财的出现及此前不久诞生的 QDII业务，对于当前基金管理公司的管理框架提出了很大的挑战。因为这两者和公募基金业务，三者都牵扯到前、中、后台设置，既包括研究、投资，估值、风险控制，也包括营销和客户服务。是按照横向还是纵向来统合三个模块，确实是个新问题。“

　　随着业务的越发丰富与复杂，基金管理公司将告别传统的单业务线模式，代之以银行以及其他金融集团的矩阵式管理模式。而不同的基金管理公司很可能选择不同的整合模式，告别内部架构千篇一律的时代。

　　”以研发部门为例，目前公募基金、QDII和专户理财三项业务还在共用研究平台，但分设研究团队既有助于不同类型资产的公平交易，也能使研究分别专注于不同的投资领域，独立的研究人员更有助于专户业务管理真正实现扁平化、保证高效率运作。“基金公司相关人士表示，未来的分化也许就将由此开始。