A股估值中枢向下转折

　　早报记者肖莉

　　对于基金专户理财业务的收益，一些机构认为，基金专户与公募追求不同，其对实现绝对收益的要求更严。

　　对上述说法，泰达荷银专户投资部总经理尹哲称，专户理财既没必要跟人家比所谓的相对收益，也未必要跟别人比绝对收益，“重点是要根据客户的需求，根据客户的风险收益偏好，进行判断。跟客户的相互约定不同，业绩比较标准也不同。从这个角度看，对于一个习惯于相对收益的公募基金经理，专户也会是一个新挑战。”

　　面临挑战的不仅仅是尹哲一个人。交银施罗德专户投资部总经理赵枫昨天接受早报记者采访时指出，2008年资本市场面临着种种不利因素，如美国次贷危机所导致的全球经济放缓、通胀压力下的中国宏观紧缩，以及由再融资和大小非流通所带来的供给大增压力等。但从指数的表现来看，从去年10月份的高点算起，到上周末上证指数的下跌幅度已经达到40%以上，市场在一定程度上已经反映了对未来的悲观预期，市场的风险也有所释放。

　　但赵枫同时提醒，美国金融企业的市值出现了大幅的缩水，但房地产价格下跌和金融资产收缩对美国和全球经济的影响却仍在继续。

　　“我们预计全球经济增长将不可避免地放缓，继而对其他产业的盈利逐步产生巨大压力。”赵枫说。

　　南方基金投研团队也认为，过去一个季度，国内市场估值中枢持续上移的趋势被打断，发生了向下转折，截至目前基本可视为价值恢复合理的回归性调整，是对过去一年滋生的市场泡沫的纠正，但还未为经济的悲观情景提供安全边际。

　　对于市场，南方基金认为，需要继续警惕五类风险：大小非减持压力大的行业或公司；关注超预期紧缩政策对利率敏感型行业以及高负债类行业的影响；出口政策持续收紧，以及外围经济波动对低附加值出口企业的负面冲击；在通胀背景下，面临成本涨价，但同时价格面临管制或转嫁能力受限的价格管制行业；在全球经济趋缓背景下，部分全球定价的周期性行业景气下滑。

　　二季度，南方基金看好的行业有银行、农业化工、商贸零售、地产、家电及日用品、建筑建材、通信传媒、航空机场、医药、钢铁、机械、造纸、酒店旅游、食品饮料等。