东方基金：在别人恐惧时贪婪

　　本报讯 昨日A股再度大跌，上证综指本轮调整以来首次收于3300点下方，在经过了上周的小幅反弹之后，A股再度面临方向性选择，市场恐慌气氛浓厚。A股市场何去何从？东方基金近日发布的二季度投资策略报告认为，市场对不利因素存在过激反应，应在别人恐惧时贪婪，积极把握市场凸现的结构性机会。

　　东方基金认为，今年以来国内外经济形势发生了一些新的变化。全球经济衰退使国际资本市场信心受到严重打击，恶劣天气导致国内物资供应紧张，对外贸易摩擦频繁，汇率利率压力加大，政策陷入两难困境。面对多重压力，未知因素增加，市场对企业盈利的持续增长产生担忧。但是市场对上述情况的担忧可能存在过激反应。展望2008年，外贸对GDP增速的贡献度可能下降，但是内需增长的贡献度将部分抵消这一下降，投资在基础建设和政府支出的动力下仍高位运行。

　　对于市场普遍担忧的通胀问题，东方基金认为，通胀压力将在今年年中逐步逝去。今年宏观政策的主基调是仍然是紧缩，尽管影响宏观经济长期增长的因素不变，但在信用短期收缩的前提下，通过利率和汇率政策相结合，将为经济平稳增长的目标做出有力支撑，通货膨胀对经济增长的压力不会显著，市场存在过分担心。目前股市调整符合市场发展自身规律，沪深300指数2007年预期市盈率26倍，2008年仅为19倍，市场调整已经比较充分，估值渐趋合理。

　　对于未来的投资策略，东方基金认为，应该在“在别人恐惧时贪婪”，积极把握A股凸现的结构性建仓良机。随着产业的国际化转移、中国的城市化建设，广阔的农村消费市场，财政的转移扶持等将为市场提供更多投资良机。(朱景锋)