回暖将成为二季度市场主基调

　　要点提示

　　“股市中没有不可能的事，今天不可能的事明天发生，明天不可能的事今天发生。”华尔街的一句股谚道尽股市的风险。就在众多基民把基金看成赚钱机器，相信好日子才刚刚到来之际，基金一季度的表现让人大跌眼镜：数据显示，一季度上证综指跌幅为34.59%，同期271只偏股型基金平均跌幅为20%。市场还会跌吗？相信这是众多基民心中的疑问。近期众多基金纷纷推出二季度策略报告，基民们不妨从这些报告的字里行间去找找答案。

　　阶段性机会已出现

　　“该到有所作为的时候了。”华宝兴业基金在二季度股票投资策略报告中明确提出。

　　展望二季度走势时，众多基金并没因一季度的挫败而气馁，谨慎乐观的态度洋溢在投资报告中。华富基金认为，目前A股动态市盈率已经下降到20倍，位于中国股市估值的低位区。此轮调整是对2005年开始的牛市的中级调整，从调整的空间看已到位，而前期过度的调整也使得具有投资价值的股票开始显现。市场反弹行情一触即发，预计二季度上证综指运行区间为3300-4200点。

　　国海富兰克林表示，预期上市公司的盈利仍将保持30%左右的增长速度，股票市场在经历了大幅度的下跌后，估值逐步回到合理区域，投资价值开始显现。可以预期，二季度股票市场进入震荡筑底阶段。预期政策面对股市比较有利，可能的降低印花税、控制再融资、股指期货的推出等将对市场产生正面的积极影响。

　　东吴基金认为，目前市场对2008年上市公司利润一致预期增长率仍然有30%左右，这将为市场走稳奠定坚实基础；预计4月下旬后政策调控力度有望减弱。由此可以判断，二季度市场存在阶段性投资机会。

　　南方基金的观点则一分为二，他们认为，一方面，经济面临诸多不确定性和资金面压力，使调整尚难言见底。另一方面，主流公司估值已进入可投资的合理范围，同时大小非减持年内高峰暂告段落，奥运临近将活跃国内政经气氛，使得阶段性反弹机会并不乏见。

　　就连QDII也看好二季度的市场，上投摩根表示，美国部分地区的房租价格已经出现止跌回升，预计第二季金融公司出现大幅亏损的可能性已经相对下降。景气或许还没好转，但是已告别最坏时段。预计二季度将反弹。

　　抗通胀品种受青睐

　　尽管基金们相对看好二季度的投资机会，但选择标的却不尽相同，不过，有一条主线却被基金们频频提及，那就是——抗通胀。

　　宝盈基金发表报告指出，高通胀是市场最为担心的因素。本轮通胀有着深刻的原因，从通胀结构看，未来短期内通胀仍高企，但阶段性来看，2月份的CPI基本是一个峰值，通胀全年处于5%-7%之间的概率较大。从通胀结构趋势看，未来上游原材料价格指数将平稳上涨，生产资料价格指数上涨仍将持续，CPI阶段性回落。宝盈强调说，从目前看，由于美元贬值和美国宽松的货币政策导致流动性仍涌向商品市场，商品指数的高企可能维持更长时间，因此，对中国生产资料价格指数顶峰的判断仍可能向后延续。因此，选择能抵御通胀的品种进行投资是取得超额收益的方法之一。

　　对于结构性机会的把握，华安基金的报告也重点提及抗通胀概念。其指出要重点关注受益于价格上涨的上游资源品和高端消费品。

　　华富基金明确表示，其认为通胀将在较长时间存在，在通胀背景下，上游行业的转嫁能力更强，看好钢铁、水泥、房地产、造纸行业，此外节能和新能源行业将是长期投资热点。

　　新基金的态度又如何呢？国投瑞银成长优选股票型基金是年初成立的新基金，该基金需要在二季度继续增仓。其投资经理靳奕表示，“看好能够抵抗通胀的板块。”

　　基金分歧依然存在

　　虽然基金们在大方向上看法相对一致，但在操作细节上则各不相同。

　　近日，莫尼塔投资发展有限公司对国内32位股票型基金经理进行了调查，结果显示基金经理们在是否加仓上仍有分歧。其中有18位基金经理表示将在未来3个月保持仓位相对稳定，占到了总数的58%。另外，11位基金经理则表示将在二季度计划适当加仓，占比为36%。令人惊讶的是，还有6%基金经理选择了减仓。

　　对于超配类型，他们的选择也各不相同。32位基金经理中，对大盘股的配置选择超配的有12人，选择标配和低配的各有9人；对中盘股的配置选择标配的有16人，选择超配和低配的各有7人；对小盘股的配置选择低配的有19人，选择标配的有8人，只有2人选择超配。而对于周期性行业的配置，有18人选择低配，选择超配和标配的各有6人；对于非周期性行业的配置，有16人选择超配，有8人选择标配，7人选择低配。

　　“基金们的博弈一直存在。”中证投资的首席策略分析师徐辉对此评价说，“今年大盘波动很大，去年那种净值一片红的局面肯定不复存在，基金的分化将很明显。”

　　“以前散户多的时候，市场的低手较多，我们这些机构活得还不错。但目前很多散户已离场了，我明显感到对手盘的思路水平和我一样，现在操作起来很困难。”一基金经理坦言，“现在大家都开始各顾各了。因此，现在能连续上涨的个股大大减少了，这表明，基金的分歧空前加大。”

　　在前不久举行的一个论坛上，广发基金投资总监半开玩笑地说，“基金同仁们都是兄弟，应赚企业成长带来的利润，而不是相互之间博弈带来的利润。”这或多或少也反映出机构们的无奈。

　　在一个市盈率仍相对高企的环境中，机构们的无奈与分歧还会持续多久呢？只有市场才能给出最精确的答案。