易方达伍卫：把握大势自下而上挖掘机会

　　“在每位基金经理心目中，自上而下和自下而上的投资选股策略都有着不同的份量，并根据大市的变化而变化。”过去两年间，由大牛市带来的上下游行业热点快速轮转，使得“自上而下”———前瞻性地把握大势进行行业配置是投资主线；而在市场震荡调整过程中， “自下而上”——— 深度挖掘公司内在价值和业绩成长的选股策略则成为投资主线。

　　伍卫作为基金科汇的基金经理，坦言即使是在大牛市的2007年，后者在心中的份量仍来得更重一些。2007年，由伍卫掌舵的基金科汇净值增长率达到142.19%，在所有封闭式基金中排名首位，并荣获证券时报“2007年度封闭式明星基金奖”。业界分析认为，从实际运作看，基金科汇体现出非常灵活的投资风格，其资产配置、行业配置和个股选择随着市场环境的不同发生相应转变，体现出基金管理人较为积极的态度。

　　“以大趋势研判正确为前提，我在配置前一定要先把公司好好研究一遍，对将来的业绩要算得明明白白。”伍卫表示，自己受到易方达研究型风格比较深的影响，加之过去从事了多年行业研究的工作，形成了这样的选股习惯。

　　谈及2007年科汇所取得的优秀业绩，伍卫笑称这其中也有一定的运气在，“去年的大牛市下，同行之间的业绩相差在10%以内都是很正常的。”伍卫将已经过去的2007年概括为两点：一是在牛市思维的主导下，一直维持较高的仓位，大部分时间内都是满仓操作；二是凭借较好的前瞻性把握住了银行、地产、券商、钢铁等热点板块的机会，从行业中选择出一些优质的个股。伍卫说，去年6、7月份在国家限制钢铁出口、市场对该行业分歧较大时，他和同事经过研究发现，钢铁新产能的投放将达到历史最高点，而依目前和新投入的产能无法满足经济快速发展带来的巨大需求，将会出现较大的供需缺口。于是，伍卫决定重仓配置钢铁股。“随后，市场过了好长一段时间才印证我的判断，当然，中间还是顶住了市场的压力。”而在2007年下半年大盘蓝筹股估值过高时，伍卫开始主动分散仓位，加大对中小盘股票的关注，这一转变其后也得到了市场的印证。

　　今年以来，股市风云急转，基金科汇所表现出的抗跌性仍位居前列，其 “自下而上”的选股策略起了很大的作用。伍卫表示，在市场没有系统性机会的情况下，必须抛开行业共性，去研究每个公司的个性，找到未来增长可以超过预期的公司。2008年已经进入第二季度，伍卫认为虽然前期股市持续调整，但牛市并未终结。在最引人关注的固定资产投资增速方面，伍卫认为，虽然当前国家在严控增速，但从中长期来说，固定资产投资仍将保持较快增长。“这从年初所遭遇到的雪灾中就能反映出来。当前，我国基础设施完善程度还远远不够，公用事业、交通设施、供水、供电等都有很大的发展空间。”

　　展望后市，伍卫认为今年是内需启动年，可以将注意力进一步集中到内需启动、消费升级等板块上。近期以来，政府对农村使用家电进行补贴以及医改方案出台等一系列政策，都显现出消费升级、内需启动的苗头。（三 石）