上投摩根傅帆：二季度投资注重平衡

　　访上投摩根基金公司副总经理 傅帆

　　从去年10月中旬以来，市场保持震荡下行的局面已经持续近半年，特别是3月份上证综指下挫达20.14%，创下了1994年7月以来的最大月跌幅。诸多疑问充斥着基民的大脑，A股市场何时见底？是该借反弹离场，还是进场抄底？怎样投资才是长期制胜的根本？带着读者的这些困惑，记者专访了上投摩根基金公司副总经理傅帆先生，给基民讲讲二季度的投资策略。

　　市场正在进入

　　安全边际较高的区域

　　记者：市场震荡下跌已持续近半年，特别是3月份，上证综指下挫达20.14%，现在是不是已经见底？

　　傅帆：随着指数深幅调整，A股估值中枢也迅速下移，沪深300市盈率降至23.9倍。在经历急促大幅的下跌之后，许多低估值行业逐渐表现出较大的反弹动能。在3月沪综指下跌20.75%的情况下，房地产、金融服务和采掘三个行业虽然指数下跌，但仍然跑赢大盘，其中保险和银行股支撑金融服务指数月末逆市上涨，显示估值层面的安全边际已经对市场形成了一定的吸引力。

　　市场信心是关键

　　记者：次贷危机、通货膨胀、大小非解禁、基金密集发行等等使得今年的市场特别复杂，基民们有些看不清了，你认为当前影响A股市场的关键问题是什么？

　　傅帆：今年的市场的确处在一个极为复杂的形势之下，不确定性因素很多，市场信心是当前比较关键的问题。回到股市基本面的三大因素来看：宏观经济、货币供应、上市公司业绩，最大的不确定性来自于宏观经济形势，针对今年以来的通胀上升问题，政府既采用了市场调节手段，也运用了行政干预的手段，是否会对上市公司的业绩带来一定影响，是市场的重要不确定因素之一。

　　在市场的资金供求关系上，今年资金供给仍然十分充足，但再融资与大小非解禁的双重作用将对市场资金供求产生一定的冲击，限售股解禁后筹码供应的增多，“大小非”的套现行为，都会对其股价走势带来影响。但从长远来看，对于那些基本面情况良好，特别是未来具有高速成长空间的上市公司而言，“大非”流通带来的可能还是介入的机遇。

　　灵活配置，稳中求进

　　记者：在这种波动的市场中，基民该怎么投资？

　　傅帆：目前的情势就是，大家都看到了许多正面和负面的因素，但综合起来股市向哪个方向演变却分歧很大。在复杂不明的环境中，投资人更应该注重结合自身的情况进行资产配置，做到攻守兼备。

　　平衡的方法有很多，可以在资产类别上进行平衡，依据个人的财务状况、风险承受能力等因素，通过将不同类型的基金产品，按照一定的比例搭配起来，进行组合化投资，可以进一步优化整体投资的收益和风险水平。也可以在买入时机上进行平衡，进行定期定额的投资。此外还可以在投资区域上进行平衡，搭配国内A股产品和海外投资产品。

　　应该说，做资产配置确实是一件很专业的事情，基民如果精力有限，不妨选择平衡型产品，因为平衡型基金采取的是稳中求进的策略，在资产配置上会均衡搭建股票和债券的投资组合，由于其股票和债券的投资比例空间相对宽泛，可以给基金经理在投资操作上有更大的空间。在市场好的时候，基金可通过增加对股票资产的投资，获得股票上涨的投资收益；相应的，在市场不好的时候，基金可通过减少股票投资的仓位，以债券取而代之，借此回避股票价格下跌的风险。国内外市场的长期经验也表明，震荡市场中，平衡型基金的表现更好。