新基金二季度择时建仓是关键

　　本报记者 曹元

　　从月K线来看，一季度的三个月上证指数拉出三根阴线。但截至4月11日，4月份上证指数还是小阳暖暖。

　　深圳有基金经理认为，4月份有可能会成为今年拉出阳线的第一个月，而包含4月份的2季度在投资界被广泛认为投资机会将多于1季度。择时建仓可能成为股票型基金在2季度业绩成败的关键。

　　2季度：阶段性机会

　　在已发布的多家基金管理公司2季度策略报告中，多数基金认为2季度存在较之1季度有更好的投资机会。

　　中投证券分析师丁俭博士认为，A股在市场面和基本面双方面中，弥漫着强烈的做空力量。市场面的空方因素有上市公司估值仍偏高、大小非解禁以及再融资带来的供求压力、持续的货币紧缩政策加剧股市的这种供求压力；而基本面的因素包括次按危机下的美国经济陷入衰退、中国通货膨胀持续、上市公司业绩可能出现下滑等。

　　但在基金公司的2季度投资策略报告中，基金公司认为以上做空力量在2季度将削弱不少。

　　比如对于2季度市场面的估值及资金供求问题，南方基金策略报告认为，一方面，经济面临诸多不确定性和资金面压力，使调整尚难言见底；另一方面，主流公司估值已进入可投资的合理范围，同时大小非减持年内高峰暂告段落，奥运临近将活跃国内政经气氛，使得阶段性反弹机会并不乏见。

　　对于国际国内环境，富国基金认为，全球经济将进入减速周期。2008年国内资本市场将受到外围环境的影响，其中美国经济是主要决定因素。但是短时间内市场的急跌已完全甚至是过度反映了对宏观经济大幅减速的悲观预期，2季度市场会出现虚拟经济先于实体经济探明底部后的反弹。

　　更有乐观者认为，2季度还会有利好消息出台。国海富兰克林基金就表示，2季度股票市场进入震荡筑底阶段。政策上预期将对股票市场比较有利，可能的降低印花税、控制再融资、股指期货的推出等将对市场产生正面的积极影响。在经过情绪化的抛售后，市场情绪将逐步稳定，积极选择被市场错误定价的公司是投资的重要工作。

　　观察所有的基金管理公司投资报告，回暖成为2季度A股的主基调。然而，从2季度投资策略报告的字里行间，能够看到基金持谨慎乐观的观点。这源于许多基金管理公司自己也看不清。采访中，深圳某大型基金公司人士表示，该公司投资经理对后市走势很难判断，认为影响股市的诸多因素还不明朗，因此婉拒了记者的采访。

　　正如深圳另一基金管理公司投资总监所称，2季度只存在阶段性机会。

　　择时建仓

　　在机会与迷雾共存的2季度，选择理想的时机建仓是基金成败的关键。

　　截至4月10日，今年以来证监会共批准发行偏股型基金25只。因此2季度建仓基金便分为两个阵营：一是老基金，它们的建仓行为更具主动性；二是新基金，它们则有“双规”限制，即必须按照合同规定在规定时间内构建规定的仓位，因此它们将在2季度被动建仓。

　　一只2005年上市的老基金的投资经理表示，2季度他会以上市公司1季度的业绩成绩单作为建仓的信号。他说，因为宏观经济环境的恶化，市场普遍对企业2008年业绩增速预期降低，但仍认为平均会有30%的增长。如果一季度上市公司业绩能够好于2008年全年的预期，那么看空的投资者砸盘的动能将改变，或许是个建仓的时机。

　　技术面也有反弹的信号。该投资经理称，短期内上证指数跌到3000点这一关键心理点位，那么从技术上考虑股指会有一波反弹，此时介入也是个较好的机会。然而他提醒，如果市场面恶化，5月份跌倒3000点未必就是好的机会了。

　　国投瑞银成长优选股票型基金年初成立，该基金需要在2季度继续增仓。其投资经理靳奕表示，2季度在建仓时机的选择上会看宏观经济，也会看企业估值。

　　她说，目前沪深300成分股20倍的动态市盈率是比较合理的水平，然而受到大小非解禁、市场资金面紧缩的影响，估值会下降。但降到何处，她表示不知道什么时候是底。因此，会结合宏观经济灵活选择建仓时机。

　　对于2季度选择的板块，上述两位投资经理都表示看好能够抵抗通胀的板块。上述老基金的投资经理说比较看好煤炭、有色、消费、医药板块。这些板块是今年来多次被热炒的板块，前期大盘深度跌幅使得部分个股回落到合理估值，因此可以选择。而其它板块他表示不敢多看。亦有一位担任基金经理多年的人士表示，他继续看好金融、地产股。