周评：反弹行情爆发 震荡还是主基调

　　基金买卖网：任瞳、张俊宏

　　每周视点

　　基金分拆实行备案制 变身1元不再需证监会审批：日前证监会发布通知，基金公司进行基金分拆时，只要符合下述三种原因，只需要在公告日向监管部门备案即可：一是成立时间在1年以上；二是最近1年未做过拆分；三是今后基金单位净值在1元以上。

　　点评：对基金公司来说，基金拆分仅仅是惯常使用的一种营销策略而已。基金公司在自身利益驱动下，利用投资者偏好“便宜”的心理，通过拆分方式以期在短期内迅速扩大基金规模。在去年A股市场单边上涨的时期，由于监管部门对基金拆分实施严格的实质性审批，形成物以稀为贵的氛围，加上一些基金公司在做营销宣传时，有误导之嫌，因此大量基民排队抢购单位净值为1元的分拆基金，在客观上助涨了市场的不理智，令很多不能承受股市风险的投资者稀里糊涂地成为高风险股票基金的持有人。在证监会基金监管部不再对基金分拆实施审批之后，各基金公司可以随时对符合条件的基金进行拆分，这也将意味着分拆基金将难以达到通过制造紧俏气氛去吸引投资者购买的目的，这种营销手段的效果自然会大打折扣。同时，现在市场上有118只开放式基金单位净值低于1元，比拆分基金还便宜的基金遍地都是，基金公司再用拆分基金这个概念去忽悠投资者，其难度将大大增加。

　　银行系QDII可投美股 抄底海外稍显幼稚：昨日，中国银监会宣布其已与美国证监会达成协议，中国商业银行可代客投资于美国股票市场及美国证监会认可的公募基金。此举意味着，国内投资者投资美国股市的大门已经打开。

　　点评：银行系QDII产品自去年7月底推出以来，一直难以获得投资者的青睐。截至2007年末，取得资格的中、外资商业银行推出的262款代客境外理财产品，人民币销售额为414亿元，外币销售额为12亿美元。市场显得比较冷清的原因有二：其一，银行系QDII产品投资范围受限，使得其收益过低；其二，人民币持续快速升值，使得银行系QDII产品预期收益增长不及人民币升值速度。美国作为全球最大和最成熟的资本市场，资产具有很好的流动性且非系统性风险也较低。此次投资范围的扩大，无疑将进一步改善银行系QDII产品的市场环境，有效提升银行系QDII的收益率和竞争力，降低市场风险。近期，美国股市在美联储一系列政策的刺激下似乎逐渐走出了“次贷危机”的阴霾。但是，由于美元持续贬值，投资者将人民币兑换成美元后投资美国股市，还将承担较大的汇率风险。就在此前，民生银行的QDII产品因亏损50%而被迫清盘。这类教训应该在投资者“抄底海外”的冲动中保持一分警觉。

　　人民币大步进入“6时代”：昨日，人民币正式进入“6时代”。根据中国外汇交易中心公布的最新数据，4月10日，人民币对美元汇率中间价首度“破7”，以6.992元人民币兑1美元改写了“汇改”以来的新高纪录。这也意味着自“汇改”人民币对美元累计升值超过18%。

　　点评：自2005年7月21日启动的人民币汇率形成机制改革以来，人民币对美元汇率近年来持续呈现小幅上扬态势。特别是今年以来，人民币对美元升值步伐进一步加快，已经累计升值4.5%。我们认为，人民币“破7入6”，不仅意味着一个重要心理关口的突破，更标志着在未来较长时间，中国经济增长和宏观调控将面临转型和升级的重大考验，这些将对证券市场产生“双重效应”。“正效应”在于：首先，人民币持续升值预期无疑将吸引国际资金流入为A股市场带来较多的流动性；其次，推动房地产、金融等资产价格上涨，从而给相关行业带投资机会；此外，原材料需要进口的航空、造纸等行业无疑是直接受益者；最后，鼓励更多中国企业实施海外资产并购，为相关上市公司提供更大的发展平台。人民币升值也是一把双刃剑。我们认为，出口产品价格优势的丧失会促进我国产业结构的升级。产业结构调整过程中，各行业优势企业的上市公司获得更多的市场份额，但也有一些上市公司会面临利润空间下滑压力。

　　市场表现

　　在经过前期的大幅调整之后，大盘本周终于蓄势爆发，连续大幅上涨。但是在反弹行情中由于投资者信心缺乏，周三出现了大幅下挫，将前两日的胜利果实一举摧残。之后大盘再次企稳，但缺少量能配合。这显示投资者做多信心依然缺乏。本周农业板块、创投概念股等成为市场反弹行情中的热点。纵观一周市场，上证综合指数上涨0.74%，深圳成份指数上涨5.01%。

　　行业方面，本周仅金融行业下挫，其他行业均大幅收复失地。其中轻工制造、农林牧渔、机械设备增长率分别为8.50%、8.21%、7.01%。

　　风格方面，各指数除配股指数增长率为0外，其他均为正。涨幅最大的为中盘指数、小盘指数、高市盈率指数，分别上涨5.68%、5.64%、5.46%。

　　开放式基金表现

　　股票型基金：本周，证券市场大幅反弹，基金业绩也不断提高。股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为2.47%，主动型股票基金收益率平均增长率为2.46%，中信红利精选、广发小盘成长、华夏复兴涨幅居前，分别增长为4.77%、4.75%、4.61%；博时主题行业、长城品牌优选、上投摩根亚太优势跌幅最大，分别为0.05%、0.17%、1.14%。

　　广发小盘成长，该基金选股较有特色，采取大中盘股为核心，中小盘为卫星的持股配置，这使其与基金业主流趋势有较大差异，在操作方面，该基金表现出稳健的风格，保持中等的股票仓位，均衡的行业配置和分散的股票配置，偏好长期持股。

　　指数型基金：随着市场的强力反弹，指数型基金收益水涨船高，本周业绩全面实现上涨。考虑红利再投资的单位净值增长率为2.48%。其中，易方达深证100ETF、融通深证100、华夏中小板ETF涨幅居前，分别增长5.33%、4.99%、4.45%。由于指数型基金属于整体股票仓位最高的一类基金，且操作比较被动，在单边上涨的市场中，指数型基金业绩一般可以位居各类基金的前列。但是，在单边下跌或是震荡的市场环境中，指数型基金一般业绩不佳甚至领跌。针对当前震荡市，建议投资者择机减少指数型基金配置，增加风险抵御能力较强的基金配置。

　　混合型基金：混合型基金考虑红利再投资的平均单位净值增长率为2.53%，其中一般型混合基金的增长率为2.64%。其中，中海能源策略、益民红利成长、东方龙混合三只基金涨幅居前，分别增长5.13%、5.12%、5.05%。这些基金的大幅上涨与前期调整行情中业绩大幅受挫形成鲜明对比。主要原因在于这些基金在本次调整行情中始终保持较高的仓位，且其重点投资的中小盘股在本周涨幅显著高于大盘股。这也从一个侧面显示这些基金的业绩波动性较大，但距有较高的成长性。风险偏好型投资者可以持有该类基金。

　　QDII基金：本周，海外股市表现不是很平稳，受此影响，早期出海的四只QDII基金全线下挫。本周四，人民币兑美元汇率首次突破7.0的重要心理关口，并由进一步加速升值的趋势。自“汇改”以来，人民币兑美元已累计升值逾15.99%。这对QDII而言是极为不利的，因此，我们建议投资者投资QDII仍需谨慎。

　　债券型基金：债券型基金(不包括中短债)平均增长率为0.08%。其中长盛中信全债、博时稳定价值债券A、南方多利增强涨幅居前，分别涨0.43%、0.19%、0.15%。唯一的中短债嘉实超短债本周涨0.04%。

　　在4月份IPO加速的情况下，大盘加速震荡不可避免，但是打新债券型基金将有望迎来一波不错的行情。打新债券基金能够兼顾安全性和收益性，具有良好的风险收益特征，是稳健投资者较好的选择品种。因此，我们建议投资者对兼顾收益与风险的打新债券予以重点关注。风险厌恶型投资者可以抓住时机积极配置，其他各类投资者也可以配置部分债券型基金以减小市场波动风险。

　　封闭式基金表现

　　本周，封闭式基金指数走势与股票市场基本一致。纵观一周，上证基金指数上涨2.73%，深证基金指数上涨2.81%。从基金的价格走势看，本周基金兴和、基金兴华、基金通乾涨幅较大，分别为6.97%、6.16%、5.60%。