天相投顾：2007年基金年报股票换手率分析

　　摘要：

　　基金层面：

　　1、2007年A股市场保持较高的换手率，由06年的571.09%提升到07年的841.24%。在此情况下，219只积极投资偏股开放式基金的股票整体平均换手率为311.25%，封闭式基金的整体换手率为209.24%，但较06年的换手率略有下降，07年基金操作趋于稳健。

　　2、不同基金的换手率差距明显。成立满一年的169只基金中换手率最高的基金和最低的基金换手率相差1578.60%。

　　3、由于混合型基金资产灵活配置、仓位弹性较大，混合型基金的换手率远远高于股票型基金的换手率。

　　4、各类型基金07年上半年的股票换手率明显高于07年下半年。主要是因为上半年市场单边上扬、热点纷呈，导致基金换手率加快，而下半年3季度大盘蓝筹行情复

苏、4季度市场的深幅调整、行情运行复杂等因素减少了股票的换手。

　　5、基金分红，特别是基金大比例分红及分红次数的增加加快股票换手率；基金拆分对基金股票换手率影响不明显。

　　基金公司层面：

　　1、57家基金公司的平均股票换手率为282.49%，信达澳银基金公司股票换手率最低为94.97%，国海富兰克林基金、兴业基金、光大保德信基金、上投摩根基金、广发基金、富国基金等股票换手率也处于较低水平；新世纪基金公司的股票换手率最高达到1282.08%，天治基金的换手率也超过1000%。

　　2、小规模基金公司换手率高，大规模基金公司换手率保持低水平。股票换手率前5名中的基金公司4季度末管理规模均不到100亿元；中规模基金公司中低换手率公司个数最多；大规模基金公司中高股票换手率的个数占比仅有10.53%，主要以中换手率为主。

　　3、内资基金公司以中高换手率为主，合资公司以中低换手率为主。境外和国内的市场环境不同，决定了投资理念上的差异是内资和合资基金公司在股票换手率上表现出明显不同的重要原因。

    基金业绩和换手率关联性分析：

　　1、2007年积极投资偏股型开放式基金业绩与股票换率呈现负相关关系，封闭式基金的业绩与股票换手率有微弱的正相关。封闭式基金通过积极操作在一定程度上有助于业绩的提升，而开放式基金换手率对业绩的影响不明显。

    报告全文：

    基金操作趋于稳健，合资基金公司换手率整体较低——2007年基金年报股票换手率分析.pdf